國際商品市場

　　商品綜合指數，受本周聯儲會議鷹派觀點上升影響，本周美元指數連續第三周反彈，全周漲0.69%至95.270，對商品影響呈現負面。美國經濟走勢較強，通脹預期增強，加息預期增強，對未來影響持續體現。未來看，既然已經上行，美元或將試探前高96.000處壓力，對商品影響繼續呈現偏下壓力。

　　本周BDI結束回調恢復反彈，全周漲4.17%至625。由于該指數的超前性質，該指數的上行預計對下周商品市場的影響暫時不能體現。受原油上漲影響，本周CRB指數繼續小幅反彈，漲0.91%至184.21。未來看，該指數走勢暫時處于窄幅震蕩區，走勢迷茫。技術上看，不排除走高的可能。這與美元指數走勢對商品的影響略有出入。

　　能化板塊， 受阿爾伯特地區大火導致油砂供應中斷、尼日利亞沖突供油中斷、美國原油、汽油庫存減少影響，本周WTI原油指數延續第二周反彈，全周漲3.44%至49.20美元。布倫特原油指數漲2.56%至50.00美元。WTI原油指數自年初低點29.89至今已經反彈64.60%，按照黃金比例測量，原油已經超出0.618%的反彈幅度。技術看，上方壓力位只能暫定為55、60美元。

　　基本面因素看，石油產業突發事件是導致本次原油大反彈的主因，原油需求只有中國出現實質性補庫增長，其他經濟體未見顯著增量。另外作為多產油國財政支柱，在世界經濟復蘇不利，總體對外出口萎縮的現實下，只有依賴石油輸出換取收入，因此供應壓力持續存在，原油大反彈也將受到抑制。但短期原油上漲的勢頭仍將繼續，持多，跟多仍是正確選擇。

　　貴金屬板塊，本周紐約金指連續第三周調整，全周跌1.61%至1255.1。倫敦現貨金周跌1.65%至1252.39。美元走高，美國經濟數據偏好，中國黃金需求暫時停止是國際金價調整的主因。

　　未來看，金價雖然調整，但上升趨勢仍然沒有根本性破壞。如果1230一線能夠支撐，則行情仍有望恢復向上。策略上，不過度看空。

　　有色金屬板塊，本周 lME有色金屬整體延續下跌。其中，倫銅第三周下跌，指數跌1.10%至4571.00。倫鋁微漲0.75%至1549.00。倫鋅結束強勢，出現調整，周跌1.85%至1861.00。倫鎳連續第三周下跌，跌1.91%至8475.00。倫錫周跌1.56%至16455。倫鉛連續第三周下跌，跌2.57%至1667.00。

　　國際有色金屬總體看，受各產業供需關系繼續處于供求偏弱、經濟預期不穩、美元走強、中國需求預期偏淡影響，LME市場有色板塊總體趨弱。未來看，短期難以見到實質性題材提振。庫存、刺激性政策出臺的可能性暫時難以看到。因此下周市場即使反彈，幅度也應有限。策略看，基于國內需求略好于國際需求的情況，適量嘗試拋外買內。另外基于鋼鐵去產能影響略大于有色的事實，嘗試多鋼空有色套利。

　　農產品(000061,股吧)板塊，本周國際盤農產品走勢耀眼，其中美豆、美粕漲勢凌厲。美豆指數連續六周上漲，本周漲0.38%至1061.2。美豆粕連漲七周，本周漲5.63%至379.2。美玉米指數連續第二周上漲，周漲0.81%至397.2。在套利和需求等因素影響下，美豆油連續第二周下跌，周跌3.18%至31.65。美棉花跟隨中國棉價波動，本周暫時結束調整，恢復反彈，周漲1.43%至61.60。馬棕油連跌兩周，本周跌1.34%至2510。

　　美豆、美豆粕這次突破給我們帶來啟示，天氣因素是農產品期貨經常利用的題材，在長期下跌、期現基差過度偏離的情況下，稍有宏觀、資金、及突發性（種植面積、單產、期末庫存、氣候、運輸等）支持，就有可能為基金等機構利用。

　　未來看，下周美豆、美粕或將調整，短期做多值得商榷。豆油、棕櫚油等油脂品種的調整尚未結束，短期跟空或適量進行豆類油脂相關套利或將可行。棉花走勢本質上仍決定于中國拋儲狀況的變化，看高并不適合。

　　國內期貨市場

　　國內期指

　　本周三個期指主力合約完成新舊交替，1606成為主力。受現貨指數窄幅波動影響，三期指合約同處窄幅震蕩。其中IC1606漲1.36%至5562.8，貼水41.90，成交4.8萬手，持倉增至2.6萬手。IF1606漲0.22%至3034.20，貼水12.22，成交4.96萬手，持倉增至3.5萬手。IH1606漲0.59%至2061.0，貼水5.32，成交1.65萬手，持倉增至1.3萬手。

　　基本面看，困擾股市的因素仍然偏多，包括監管趨嚴、信貸收縮、經濟L、中概股回歸、企業債務問題、去杠桿、股東減持、外圍市場回調等不利因素繼續壓制股指。市場信心缺失，資金不入、僅限場內存量資金博弈，熱點倏忽即逝。但是也要看到，改革仍在艱難推進，營改增、創新、投資仍在實施，政策面不支持股市過度下行。利空利多因素交互，但有利股指上升的實質性因素不多。

　　技術層面看，三期指不見企穩，不跌已屬僥幸。策略上，不看多。鑒于新主力合約期現基差未現過度，基差修復操作難以開展，仍需等待機會。相關期指套利未現機會，也需等待。

　　國內商品市場

　　貴金屬板塊，本周滬金主力1612繼續調整，全周跌1.48%至266.10，成交大減至140.4萬手，持倉增至28.5萬手。滬銀1612周跌2.90%至3678，成交283.9萬手，持倉增至54.7萬手。成因看，國內大宗商品總體回調、美元走強、國際金銀價格價沖高回落、滬市金銀技術性回調是主因。

　　后市看，金銀盡管調整，但反彈趨勢尚未徹底破壞，如果滬金、滬銀在263.92和3675.40處站穩，則存在重新恢復反彈的可能。策略上，觀望。

　　有色金屬板塊，正如上周觀點，國內有色市場壓力沉重。本周本板塊延續下跌，且上周強勢品種期鋅展開調整。其中，全周滬銅1607連續第四周下跌，跌0.45%至35320，成交198.0萬手，持倉減至30.00萬手。滬鋁主力1607表現較強，漲3.02%至12435，成交95.9萬手，持倉增至26.7萬手。滬鋅主力1607暫時結束強勢，小跌0.40%至14950，成交收縮至17.8萬手，持倉減至15.8.8萬手。滬鉛主力1607跌0.70%至12795，成交4.5萬手，持倉減至1.69萬手。滬鎳周跌1.11%至67760，成交34.3萬手，持倉減至65.3萬手。滬錫1609周跌0.33%至107150，成交10.8萬手，持倉至1.2萬手。

　　有色總體看，受國內商品正處回調、LME有色整體回調、美元走強、中國需求并不振奮、產業微觀供需格局仍處寬松等因素影響，滬市有色板塊延續反彈無力、持續調整之中。未來看，除個別品種偶然受到自身微觀產業異變而異動外，有色下周整體走出調整的可能性不大。板塊結構間的或跌或漲，或為套利因素導致，或為微觀異變，實施結構間套利需要觀察細微價差變化。趨勢行情不大、基差機會不大之下，操作上只能放低收益預期，尋求微小價差做震蕩或套利處理。

　　黑色板塊，受前、上兩周大幅調整影響，本周黑色系出現不同幅度的調整，其中焦煤主力1609全周大漲9.48%至727.5，成交減至150.9萬手，持倉增至25.8萬手。焦炭周漲5.92%至921.5，成交大減至170.9萬手，持倉增至21.8萬手。鐵礦石1609周漲3.31%至375.0，成交減至947.8萬手，持倉增至116.1萬手。螺紋1610周漲1.58%至2062，成交4356.6萬手，持倉減至309.2萬手。熱卷1610周漲2.73%至2255，成交160.9萬手，持倉增至20.5萬手。

　　黑色產業總體看，經濟總體增長受困、市場監管趨嚴、部分資金退場、鋼廠復產和實際需求失落等利空因素仍在制約黑色系反彈。支持價格反彈的去產能、部分品種復產難度和庫存不大等利多因素不能完全覆蓋板塊總體的調整氛圍。因此，下周黑色市場調整陰霾難除，板塊結構間的焦煤、焦炭微觀利多或可敦促兩品種走出結構性行情。而鋼、礦、卷延續調整的可能性較大。策略上，適量跟空鋼礦卷，注意節奏；嘗試煤、焦與鋼、礦、卷之間的結構性套利。

　　能化板塊，本周能化板塊除PVC外，板塊整體弱勢，乏善可陳。其中TA主力1609周微漲0.09%至4634，周成交減至405.5萬手，持倉減至109.1萬手。甲醇主力1609周跌1.79%至1863，成交減至456.0萬手，持倉增至42.4萬手。 滬膠主力1609周跌3.42%至10860，成交減至361.7萬手，持倉增至33.6萬手。塑料主力1609周跌2.33%至7965，成交減至340.2萬手，持倉增至53.9萬手。因電石價格上漲，PVC本周表現優異，周漲2.76%至5210，成交11.3萬手，持倉增至5.4萬。PP主力1609周跌4.53%至6506，成交減至323.3萬手，持倉增至62.7萬手。瀝青1609周微漲0.62%至1944，成交增至849.7萬手，持倉減至77.2萬手。

　　總體看，能化板塊本周總體調整的局面沒有改變。原因是，整體處于中國經濟增長受困的大格局和能化產業產能過剩和去產能糾結的矛盾左右之中。在交易環境上，前期開啟的政策性限制炒作行為又對價格上行產生了外在制約。在具體產業層面，橡膠停割保價、庫存減少和工程輪胎需求的上升沒能遏制做空力量的肆虐，但只要微觀上出現向好的苗頭，相信沒有只跌不彈的市場。塑料市場的下行本質上受制于需求的孱弱，但壟斷性供應的特征昭示，對下跌幅度不小的品種還需注意反方向的出現。PP的弱勢來自套保盤的層出不窮，未來一段時間只要價格反彈且出現升水則是產業資本施展技能的天地。原油的反彈眼前看，對能化市場尚無正向影響，但要注意影響的時滯性，價格傳導既要觀察產業整體也要參考子產業供需。策略上，整體偏弱之下，不能簡單孤注一擲地看空，尤其對于調整幅度較深品種。繼續看好PVC。

　　農產品板塊，受天氣、種植面積、單產等因素影響，本周國內農產品板塊在國際農產品多數走高影響下而走高，成為當前商品界普遍看好的板塊群類。全周白糖主力1609跌1.93%至5475，成交減至408.5萬手，持倉增至89.2萬手。受美豆大漲影響，大豆周漲4.32%至3721，成交225.6萬手，持倉減至24.3萬手。玉米主力1701周小漲0.46%至1544，成交擴大至321.9萬手，持倉至105.3萬手。淀粉周漲3.14%至2136，成交縮量至111.6萬手，持倉增至23.6萬手。受套利以及需求影響，豆油1609周跌2.35%至5902，成交減至386.0萬手，持倉減至71.0萬手。棕櫚油1609周跌1.30%至5146，成交減至496.4萬手，持倉減至43.4萬手。豆粕主力1609繼續上漲，周漲2.57%至2870，成交大增至2524.9萬手，持倉增至229.2萬手。大有技壓群雄之勢。雞蛋1609周漲0.34%至3818，成交至47.8萬手，持倉至11.4萬手。棉花1609周漲3.62%至12745，成交減至261.3萬手，持倉增至28.9萬手。

　　農產品板塊看，受天氣、種植面積、單產及部分品種去庫存等利多影響，部分品種本周延續強勢繼續上行，代表品種是豆粕、菜粕、棉花。但值得注意的是，盡管當前飼料養殖業正在趨好，但豆粕供應龐大、庫存偏大的局面仍然存在，在看到行業趨好的同時要參考豆粕產能、供應的恢復和壓力，并注意大幅反彈后的回調。對棉花來說，階段性補庫已經基本完畢下，商業庫存的減少只是虛無縹緲的統計，眼前拋儲的高成交在支持價格上行的同時，也要注意后期量、價的調整因素。下周警惕走高之后的回調。豆油、棕櫚油的調整沒有結束，豆棕套利或可繼續嘗試。白糖似乎即將開跌，但特殊的市場結構還是要時刻注意被套風險。（僅供參考，不做依據） 【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。

　　（責任編輯：陳姍 ）