廣發證券：撥云見日，3C自動化的布局思路

　　受益于技術升級替代，3C 自動化迎來重要的變革之年

　　隨著智能手機保有量的逐步提升，智能手機行業已經逐步進入到存量競爭時代，在人工成本逐年上升和制造精度強度加大的疊加影響下，3C 自動化改造成為產業發展的必然選擇。3C 自動化行業的驅動要素包括：(1)智能手機終端需求量仍然保持穩步增長；(2)人工成本上升加速自動化替換進程；(3)終端產品的技術升級推動設備更新需求。進入2017 年，隨著OLED、曲面玻璃、指紋識別等新技術的推廣應用，將帶動手機制造工藝、設備的升級換代需求。我們建議從三條主線關注3C 自動化的布局思路。

　　主線一：以顯示屏模組邦定、貼合等為主線的投資機會

　　以iPhone6 和iPhone 6 Plus 為例，其成本結構中，顯示屏和觸摸屏是最貴的部件，約占裸機成本的20%左右。在顯示屏和觸摸屏的供給產業鏈中，除了前段的生產設備之外，后段的模組邦定、貼合設備也是非常重要的環節。

　　市場預期明年蘋果部分機型會采用OLED 柔性屏替換LCD 屏，由此帶來產業鏈中后端設備批量更換。

　　主線二：以玻璃、金屬等加工設備與核心零部件設備為主

　　目前，以蘋果6 為代表的智能手機，機身普遍采用金屬機殼，蓋板玻璃普遍采用2.5D 玻璃。從工藝流程上看，所需重點設備是高速鉆攻中心和玻璃精雕機等。隨著曲面屏的流行，市場預期3D 玻璃蓋板也會成為未來智能手機的主流配置，在工藝上相較于傳統2.5D 玻璃，新增了熱彎設備。目前，設備領域除了玻璃和金屬加工設備，還需要重點關注設備企業配置的核心零部件，例如數控系統和主軸系統，重點關注昊志機電、田中精機等。

　　主線三：以自動化裝配、表面清洗、檢測等為主的設備需求

　　在玻璃、金屬加工、模組貼合過程中，需要大量用到其他的輔助設備，例如激光蝕刻、玻璃和模組切割、精密清洗設備、AOI 檢測設備、焊接設備等。在整個智能手機加工組裝的后端，全自動化裝配線也是未來3C 自動化重點關注的領域。建議重點關注激光切割設備企業盛雄激光(亞威股份)、精密清洗設備和科達、AOI 檢測設備勁拓股份等。

　　投資建議：從選股角度，目前3C自動化板塊公司較多，我們建議按照上述三條主線選股：(1)OLED 替換LCD 顯示屏領域，建議重點關注聯得裝備、智云股份等；(2)金屬和玻璃加工領域，我們建議重點關注昊志機電、智慧松德、田中精機、勁勝精密等；(3)輔助設備領域，我們建議關注激光切割企業亞威股份、清洗設備企業和科達和檢測設備企業勁拓股份。

　　風險提示：下游終端產品帶來的設備需求周期性波動；自動化新技術滲透不及預期的風險。

　　智云股份(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　智云股份公司動態點評:布局三大業務板塊,加快轉型升級

　　智云股份 300097

　　研究機構：長城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-08-23

　　投資建議

　　我們預測公司 2016-2018年歸屬母公司的凈利潤為1.25億、1.72億和2.28億,對應的 EPS 分別是0.84元、1.15元和1.53元。公司是國內主要成套自動化裝備的方案解決商之一,致力于為國內自動化生產廠商提供非標設計。在保持現有業務穩定發展的基礎上,不斷在多領域形成新的業務增長點,擴充及完善公司發展戰略,提升公司品牌形象,不斷打造完整的、具有核心競爭能力的、以智能制造和綠色制造為主體的產業鏈條,逐步構建多業務板塊協同發展的立體化產業布局。公司致力于構建汽車智能制造裝備、鋰電池智能制造裝備及3C 智能制造裝備三大產業格局,戰略轉型升級已初見成效。繼續維持 “推薦”評級。

　　投資要點

　　主營業務穩定發展,總體業績實現大幅增長。公司是國內領先的成套智能裝備方案解決商,主營業務為成套智能裝備的研發、設計、生產與銷售,為國內諸多汽車生產廠商提供自動化制造工藝系統研發及系統集成服務。同時,在做好傳統業務的基礎上,致力于加快產業的轉型升級與資源整合。2015年,公司先后切入具有良好發展前景的鋰電池智能制造裝備、平板顯示模組裝備業務領域。根據2016年半年度報告,報告期內,公司實現營業收入18,900.04萬元,較上年同期增長92.49%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5,092.03萬元,較上年同期增長559.53%。其中3C 智能制造裝備業務板塊增幅較大,收入為9124.63萬元,較上年同期增加100%。

　　公司綜合毛利率為42.26%,大幅提高研發投入。公司2016年半年度綜合毛利率為42.26%,其中平板顯示模組設備毛利率高達63.33%,其次是自動檢測設備,毛利率為31.94%。公司2015年銷售費用、管理費用和財務費用較上年同期相比同比增減114.52%、179.73%和-210.18%,主要系本期合并范圍較上期增加所致。公司順應行業和技術發展趨勢,強化技術的原始創新、集成創新和引進消化吸收再創新。截至本報告出具日,成功完成了120ppm 的18650圓柱電池生產線的獨立研發;獨立開發的PDAF 測試技術已完成樣機試制及批量生產,首批設備已出廠;獨立開發的新一代FOG 設備已通過了國際一流企業的認證;指紋模組生產線設備、OCA 全自動貼合設備、CCM 攝像頭檢測、裝配設備等多種新產品研發已取得一定實質性進展。根據2016年半年度報告,報告期內,科技研發費為1,547.88萬元,較去年同期上升370.88%。卓越的研發創新能力和大量研發投入為公司奠定了堅實的基礎,促進了公司健康穩定快速發展。

　　做好傳統業務,加快產業轉型升級與資源整合。公司2015年完成了對吉陽科技、鑫三力的收購,快速切入具有良好發展前景的鋰電池智能制造裝備、平板顯示模組智能裝備行業。吉陽科技在鋰電設備領域技術領先,并且我國鋰離子電池生產企業對裝備創新及自動化程度要求正在逐步提高、鋰離子電池裝備國產化進程隨之加快,吉陽科技憑借其雄厚的技術實力和豐富的產品線將會迎來更為廣闊的發展空間。鑫三力在平板顯示模組設備相關領域技術領先,其客戶資源優質,目前在同類國產設備市場占有率超過70%,其承諾2016年、2017年凈利潤分別不低于人民幣8,000萬元、10,000萬元。本報告期內,鑫三力實現營業收入9,186.60萬元,歸屬于母公司凈利潤3,228.24萬元,合并后對公司凈利潤的貢獻較大。目前,公司已形成汽車智能制造裝備、鋰電池智能制造裝備以及3C 智能制造裝備三大業務板塊,深化和完善了公司在智能制造裝備領域的戰略布局。此外,公司對產業間的資源進行充分整合、共享,形成了各業務板塊互為促進、共同發展的良好局面,為公司逐步實現多元化、集團化經營,發展成為國內一流、國際領先的智能裝備系統方案解決商打下堅實基礎。

　　風險提示:下游需求不足;業績承諾不達預期。

　　昊志機電(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　昊志機電:電主軸銷售大增,三季度業績亮眼

　　昊志機電 300503

　　研究機構：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-11-03

　　事件:公司2016年前三季度實現營收25,945.49萬元,較上年同期增長69.05%,歸屬上市公司股東凈利潤5382.62萬元,較上年同期增長98.18%,受益于手機、平板電腦等消費電子行業設備需求的增加,本報告期,公司應用于金屬零件加工的高速加工中心(鉆攻中心)主軸、數控雕銑機電主軸和數控機床轉臺產品銷售收入較去的同期大幅增長,同時,公司重視新產品的研發以及原有產品的升級,產品市場競爭優勢明顯,使公司的盈利能力不斷提升。

　　專注電主軸行業,受益于消費電子產品增長:公司專業從事高精密電主軸及其零配件的研發設計、生產制造、銷售與維護。近年來,以智能手機、平板電腦為代表的消費類電子產品持續熱銷,帶動了設備投資規模的不斷擴大,上游數控機床及配套主軸的市場需求也持續增加,公司作為電主軸行業技術領先企業大幅受益。

　　加大新產品研發力度,掌握電主軸核心技術:公司始終圍繞“立足自主技術創新,全面實現進口替代,穩步進軍國際市場”的發展戰略目標,著眼于高端裝備制造業,致力于為中高檔數控機床提供自主研發、自主品牌的主軸系列產品,重點提升研發實力和研發效率、完善產品種類及體系,掌握了多項電主軸核心技術,目前包括DGZC-24006永磁同步車床電主軸等多款產品目前處于測試和試用階段,隨著產品投產放量,將進一步擴大產品影響力,鞏固公司行業地位。

　　進口替代逐步推進,市占率有望進一步提升:隨著國內機床性能逐步提高,國內電主軸迎來進口替代的發展機遇,主軸整機行業市場潛力巨大。公司目前市占率在10%左右,隨著公司逐步成長為國內電主軸龍頭,市占率有望進一步提升。

　　投資建議與評級:我們預計公司2016-2018年凈利潤為0.61億元、0.73億元和0.86億元,EPS0.61為元、0.73元和0.86元,PE為140倍、118倍和99倍,給以“增持”評級。

　　風險提示:消費電子行業發展放緩;進口替代進程不及預期。

　　智慧松德(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　智慧松德:業績有所下滑,軍工業務值得期待

　　智慧松德 300173

　　研究機構：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-11-01

　　事件:2016年1-9月,公司實現營業收入29,175.72萬元,較上年同期下降15.77%,主要是原有印刷機相關業務下降,以及大宇精雕尚有較大金額發出商品正在驗收中,未在第三季度確認收入。報告期內,公司實現營業利潤2,972.21萬元,較上年同期下降12.96%;實現利潤總額5,885.05萬元,較上年同期增長15.82%;實現歸屬母公司凈利潤為4,832.90萬元,較上年同期增長12.94%。

　　3C需求旺盛,大宇精雕成業績亮點:公司全資子公司大宇精雕主要產品包括玻璃熱彎機、玻璃精雕機、金屬高速攻牙鉆孔機和工業機器人本體等,2016年前三季度整體業務發展情況良好,作為3C自動化領域技術、創新、生產和研發一體化的供應商,充分把握握下游消費電子領域技術變革所帶來的市場機遇,整體業務發展情況良好,各項經營計劃推進順利,銷售收入繼續保持了增長勢頭。目前下游廠商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕緊跟市場變化,結合自身優勢,推出了3D曲面玻璃自動化生產設備,得到市場認可,反響良好。報期內,大宇精雕整體表現了較好的增長態勢,成為了公司業績亮點。

　　擬收購富江機械,軍工業務值得期待:公司8月10公告,擬作價6.5億元收購富江機械100%股權。同時,募集配套資金不超過6.5億元用于相關項目建設。富江機械主營業務為鋁合金特種鑄造、精密機械加工及機電一體化,應用于航空航天、兵器、艦船及電子等軍事領域。

　　富江機械已取得二級保密資質、武器裝備質量體系認證、武器裝備科研生產許可證等行業準入資質。此次收購,將有助于公司切入軍民融合產業,拓展經營范圍,優化和豐富公司產品結構,較好的分散了公司經營風險,改善公司盈利水平。

　　投資建議與評級:預計公司2016-2018年的凈利潤為0.99億元、1.16億元和1.36億元,EPS為0.17元、0.20元和0.23元,PE為109倍、93倍和81倍,給予“買入”評級。

　　風險提示:下業需求不及預期,行業競爭激烈

　　田中精機(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　田中精機:擬收購遠洋翔瑞,切入3C自動化領域

　　田中精機 300461

　　研究機構：廣發證券 分析師：羅立波,劉芷君 撰寫日期：2016-11-03

　　遠洋翔瑞是國內優秀的數控加工設備企業

　　遠洋翔瑞的主營業務為高精密數控機床及相關軟件的設計、研發、生產與銷售。公司的核心產品包括瑞創系列(精雕機)、瑞騰系列(鉆攻攻牙機、高光機)、瑞智系列(CCD視覺定位精雕機)和機器人自動化生產線。主要應用領域是3C領域,主要應用于玻璃和金屬加工等環節,客戶使用其提供的設備所生產的零配件被廣泛應用于華為、三星、小米等知名品牌的無線通訊產品及移動終端產品上。遠洋是國內智能終端市場上主要的精雕機、雕銑機及精雕機智能化生產線提供企業。目前下游客戶均處于擴產狀態,2016-2018年公司的承諾業績分別為5000萬元、6500萬元及8500萬元。

　　未來有望受益于3C終端放量及新技術升級

　　遠洋的核心產品精雕機主要應用于硬質材料加工,廣泛應用的下游是觸摸屏手機和平板電腦的玻璃蓋板。目前國產手機品牌2.5D玻璃比例越來越高,隨著智能手機創新加快,3D曲面玻璃的滲透率也逐步提升。未來以智能手機為代表的智能終端設備有望持續得以放量。目前公司的核心客戶是智誠光學、合力泰、瑞必達等,目前下游客戶均處在對2.5D玻璃和3D玻璃蓋板的產能擴張期,未來將有助于對公司的業績形成支撐。

　　投資建議:由于此次是現金收購,假設遠洋明年并表,預計公司16-18年營業收入分別為1.09/4.37/5.93億元,EPS分別為0.33/0.91/1.13。考慮未來遠洋翔瑞在3C自動化領域的成長性,首次覆蓋公司,我們給予買入評級。

　　風險提示:收購存在不確定性;主業收入利潤持續下滑;遠洋翔瑞下游客戶產能擴張低于預期。