今日焦點(diǎn)

　　重點(diǎn)推薦

　　【電力新能源 何昕/李軼奇/丁寧】深度報(bào)告《新能源Ⅱ/電力設(shè)備Ⅱ: 整車市場(chǎng)修復(fù)，電機(jī)電控借勢(shì)起航》

　　新能源汽車電機(jī)電控行業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)波動(dòng)的市場(chǎng)，第三方動(dòng)力總成企業(yè)市占率均在10%以下，產(chǎn)品差異化顯著，具有產(chǎn)品和客戶競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有能力迅速脫穎而出。同時(shí)，15年以來(lái)，電機(jī)電控核心零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，將為行業(yè)帶來(lái)20%以上的成本下降空間。17年補(bǔ)貼政策出臺(tái)，是用物流車、乘用車的小型永磁電機(jī)將成為主流產(chǎn)品，利好相關(guān)企業(yè)。2017-2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車年產(chǎn)銷增長(zhǎng)150-200萬(wàn)輛時(shí)，電機(jī)、電控及動(dòng)力總成的市場(chǎng)規(guī)模將從240億元上升至480億元，是新能源汽車零部件中彈性較大的細(xì)分市場(chǎng)。推薦標(biāo)的，臥龍電氣、江特電機(jī)、匯川技術(shù)、合康新能。

　　【金屬能源礦產(chǎn) 陳靂/邱瀚萱】深度報(bào)告《鋼鐵Ⅱ/黑色金屬: 乘軍工東風(fēng)，高溫合金或迎強(qiáng)需求》

　　重要機(jī)型逐漸列裝、可能進(jìn)入批產(chǎn)，軍機(jī)有補(bǔ)償性增長(zhǎng)可能；飛發(fā)分離模式確立，利好航空發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)產(chǎn)化；以上共同利好國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)品訂單，保守估計(jì)17-19年年均復(fù)合增速15%。鋼研高納系未來(lái)主要發(fā)動(dòng)機(jī)供貨商，估算鋼研高納17-19年毛利潤(rùn)年均復(fù)合增速27%；ROE預(yù)期向上推動(dòng)估值水平切換，推薦鋼研高納。

　　買方反饋

　　國(guó)內(nèi)（上海）：IPO提速導(dǎo)致市場(chǎng)殺估值，藍(lán)籌配置價(jià)值凸顯

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷降低的市場(chǎng)，投資者更偏好確定性而非彈性空間，同時(shí)，從去年下半年開始IPO發(fā)行迅速提升，且還有延續(xù)的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致次新股、成長(zhǎng)股稀缺性減弱，因此，投資者認(rèn)為今年整體會(huì)殺估值，創(chuàng)業(yè)版有下行空間。機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為未來(lái)要加配藍(lán)籌股。一方面是一季度保險(xiǎn)、銀行委外等增量資金的配置需求較大；另一方面是藍(lán)籌股基本面普遍良好，在人氣不足的市場(chǎng)里，是很好的防御品種。而對(duì)于具體板塊的選擇，投資者認(rèn)為可著重關(guān)注前期漲幅較小且占指數(shù)權(quán)重較大的板塊如：非銀金融。尤其可以關(guān)注四季度受債市下跌影響后數(shù)據(jù)依舊不錯(cuò)的品種。

　　海外（HK）：投資者對(duì)年初市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎，關(guān)注農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，周期性金融、原材料、醫(yī)藥及TMT成長(zhǎng)龍頭板塊

　　昨日滬股通凈流出12.66億元，深股通凈流入5.59億元，滬港通南向凈流入5.59億元，深港通南向凈流入2.66億元。對(duì)于年初的市場(chǎng)，投資者的判斷一向偏謹(jǐn)慎,新股發(fā)行快只是加速下跌的表面原因,早前提過(guò)偏利空的因素包括：1）防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的總基調(diào)之下,債市陰云尚未消化；2）解禁和減持壓力；3）宏觀幣層面上不太支持貨幣政策放松；4）地產(chǎn)調(diào)控會(huì)否進(jìn)一步升級(jí)；5）外圍因素特朗普即將不確定；6）春節(jié)臨近，資金面總體并不寬松等因素持續(xù)發(fā)酵,大盤股目前估值不貴但中小市值個(gè)股整體估值仍難吸引資金,整體風(fēng)險(xiǎn)偏好可能繼續(xù)偏弱。行業(yè)配置關(guān)注農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，受益于再通脹的周期性金融及原材料板塊,及估值已經(jīng)回調(diào)合理的醫(yī)藥及TMT成長(zhǎng)龍頭。

　　晨會(huì)分享

　　【電力新能源 何昕/李軼奇/丁寧】深度報(bào)告《新能源Ⅱ/電力設(shè)備Ⅱ: 整車市場(chǎng)修復(fù)，電機(jī)電控借勢(shì)起航》

　　新能源汽車電機(jī)電控行業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)波動(dòng)的市場(chǎng)，第三方動(dòng)力總成企業(yè)市占率均在10%以下，產(chǎn)品差異化顯著，具有產(chǎn)品和客戶競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有能力迅速脫穎而出。同時(shí)，15年以來(lái)，電機(jī)電控核心零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，將為行業(yè)帶來(lái)20%以上的成本下降空間。17年補(bǔ)貼政策出臺(tái)，是用物流車、乘用車的小型永磁電機(jī)將成為主流產(chǎn)品，利好相關(guān)企業(yè)。2017-2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車年產(chǎn)銷增長(zhǎng)150-200萬(wàn)輛時(shí)，電機(jī)、電控及動(dòng)力總成的市場(chǎng)規(guī)模將從240億元上升至480億元，是新能源汽車零部件中彈性較大的細(xì)分市場(chǎng)。推薦標(biāo)的，臥龍電氣、江特電機(jī)、匯川技術(shù)、合康新能。

　　【金屬能源礦產(chǎn) 陳靂/邱瀚萱】深度報(bào)告《鋼鐵Ⅱ/黑色金屬: 乘軍工東風(fēng)，高溫合金或迎強(qiáng)需求》

　　重要機(jī)型逐漸列裝、可能進(jìn)入批產(chǎn)，軍機(jī)有補(bǔ)償性增長(zhǎng)可能；飛發(fā)分離模式確立，利好航空發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)產(chǎn)化；以上共同利好國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)品訂單，保守估計(jì)17-19年年均復(fù)合增速15%。鋼研高納系未來(lái)主要發(fā)動(dòng)機(jī)供貨商，估算鋼研高納17-19年毛利潤(rùn)年均復(fù)合增速27%；ROE預(yù)期向上推動(dòng)估值水平切換，推薦鋼研高納。

　　【金屬能源礦產(chǎn) 陳靂/黃孚/孫雪琬/楊歐雯】深度報(bào)告《基本金屬及冶煉Ⅱ: 鋁價(jià)上揚(yáng)的背后是原料成本的躥升》

　　經(jīng)歷了一個(gè)月的震蕩休整之后鋁價(jià)近日連續(xù)上行，其中的原因何在？我們認(rèn)為，供需端并未出現(xiàn)顯著的支撐，電解鋁復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能釋放量仍在增加，五地庫(kù)存持續(xù)上行。近期限產(chǎn)傳聞四起，供給側(cè)改革擴(kuò)圍的言論亦受到市場(chǎng)關(guān)注，但因電解鋁行業(yè)在眾多方面與黑色品類有區(qū)別，政策長(zhǎng)端可期但短期內(nèi)預(yù)期恐難持續(xù)主導(dǎo)行情。電解鋁重要原料之一預(yù)焙陽(yáng)極近半月內(nèi)上漲超過(guò)20%或昭示，原料價(jià)格的上漲或成為抬升鋁價(jià)的重要因素。因此建議關(guān)注預(yù)焙陽(yáng)極完全自給的*st神火，預(yù)焙陽(yáng)極和氧化鋁雙自給的南山鋁業(yè)，以及國(guó)內(nèi)氧化鋁霸主中國(guó)鋁業(yè)和氧化鋁自給率正逐步提升的云鋁股份。

　　【化工 劉曦/莊汀洲】首次覆蓋《紅寶麗(002165): 穩(wěn)健前行的聚氨酯細(xì)分領(lǐng)域龍頭》

　　紅寶麗是國(guó)內(nèi)聚氨酯細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，聚醚業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)健發(fā)展；異丙醇胺業(yè)務(wù)替代乙醇胺前景廣闊；環(huán)氧丙烷業(yè)務(wù)立足自身產(chǎn)業(yè)鏈延伸，且采用先進(jìn)環(huán)保型工藝，有望受益于行業(yè)未來(lái)的深度變化；公司收購(gòu)雄林新材切入 TPU 薄膜領(lǐng)域，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，具備良好的協(xié)同效應(yīng)和市場(chǎng)前景。我們預(yù)計(jì) 2016-2018 年 EPS 分別為 0.20、0.29、0.40 元（考慮增發(fā)對(duì)于公司股本和盈利的影響），給予公司 2017 年 32-35 倍 PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)為 9.3-10.2 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　【金工林曉明/黃曉彬】深度報(bào)告《生命周期基金Glide Path開發(fā)實(shí)例》

　　結(jié)合目前我國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)發(fā)展對(duì)凈值型、長(zhǎng)周期產(chǎn)品的客觀需求，以及當(dāng)下FOF型基金產(chǎn)品的發(fā)展機(jī)會(huì)，系列研究介紹美國(guó)生命周期基金（或稱目標(biāo)日期型基金，Target Date Fund）發(fā)展歷史與現(xiàn)狀，生命周期基金股債配置比例曲線Glide Path開發(fā)實(shí)例等。本文是國(guó)內(nèi)首篇深度分析Glide Path設(shè)計(jì)方法的券商研報(bào)，獲得包括社保、保險(xiǎn)、公募基金資產(chǎn)配置部、養(yǎng)老金管理部、指數(shù)與量化投資部、產(chǎn)品開發(fā)部等的積極關(guān)注。

　　【汽車 謝志才/陳燕平】《江淮汽車（600418）：嫁接優(yōu)質(zhì)伙伴，新能源蓄勢(shì)待發(fā)》

　　1、江淮汽車在電動(dòng)汽車領(lǐng)域深度布局，形成了領(lǐng)先的電動(dòng)汽車產(chǎn)品正向開發(fā)能力。目前公司與蔚來(lái)汽車和大眾汽車的合作合資事項(xiàng)正按計(jì)劃推進(jìn)，多方合作空間廣闊，成就江淮成為電動(dòng)汽車新巨頭。2、新?lián)Q代S3將助力公司繼續(xù)鞏固小型SUV領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，2017年二季度即將上市的緊湊型SUV S7有望貢獻(xiàn)顯著增量，預(yù)計(jì)公司2017年SUV累計(jì)銷量將超過(guò)30萬(wàn)輛，提升公司盈利能力。3、公司2016年完成定增募資約45億元，其中40億元將投向電動(dòng)汽車研發(fā)，彰顯公司深度布局電動(dòng)汽車的決心。2016年8月，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。4、我們認(rèn)為公司已經(jīng)進(jìn)入了可持續(xù)的高速增長(zhǎng)期，與蔚來(lái)和大眾的合作有望分別在2017年和2018年落地生產(chǎn)，未來(lái)發(fā)展空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)！

　　即時(shí)報(bào)告

　　【策略 戴康/曾巖/藕文/張馨元】《ROE上行周期的PB修復(fù)買什么？》

　　【金屬能源礦產(chǎn) 陳靂/邱瀚萱】《再推鋼研高納，強(qiáng)調(diào)“買入”評(píng)級(jí)》

　　【機(jī)械 章誠(chéng)/肖群稀】《音飛儲(chǔ)存(603066,買入): 控股股東增持，展示未來(lái)發(fā)展信心》

　　【機(jī)械 章誠(chéng)/肖群稀】《機(jī)械設(shè)備: 機(jī)械行業(yè)每周新銳系列報(bào)告》

　　【輕工 陳羽鋒/張前】《輕工制造: 關(guān)注優(yōu)質(zhì)低估值品種》

　　【環(huán)保公用事業(yè) 何昕/徐科/武云澤】《環(huán)保Ⅱ/公用事業(yè): 全國(guó)環(huán)保工作會(huì)議展成果，定規(guī)劃》

　　【電子 張騄/胡劍/李和瑞/顧晨琳】《電子元器件: 重資產(chǎn)構(gòu)成回流壁壘，龍頭迎PB修復(fù)》

　　【計(jì)算機(jī) 高宏博/蔡嵩松/郭雅麗/吳日暉】《計(jì)算機(jī)軟硬件: 謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?/p>

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