來源： 盈燦咨詢（ID：yingcanzixun）

　　作者：張葉霞

　　2016年整體對于P2P網貸行業來講是充滿不確定性且比較艱巨的一年。這一年線下財富公司爆雷殃及P2P網貸平臺；多地暫停投資類、互聯網金融類企業登記注冊；新三板暫停類金融企業的掛牌；首付貸落幕，校園貸飽受爭議，加之借款限額讓資產端開發更顯局限性。

　　同時，這一年我們也看到很多概念出現，比如說智能投顧、科技金融、數字普惠金融等等。一方面大平臺迫不及待的想去除P2P的標簽，另一方面中小平臺對于未來發展感到迷茫。又到了歲末，2017年的P2P網貸行業發展前景將會如何？筆者認為將會呈現以下六大趨勢：

　　趨勢一：監管緊箍咒不放松，合規發展既是主基調又將成為先發優勢。

　　2016年重磅監管文件陸續出臺，如表1所示，尤其是8.24《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》的發布更是確立了P2P網貸的合法地位。但同時監管文件中例如借款限額、銀行存管、備案制等等要求對于平臺來講具有一定的難度。如何對大額業務進行合規調整；如何消化存量資金；如何找到合適且有意愿的銀行存管合作方等都將是未來平臺亟須解決的難題。

　　從2016年4月份開始的互聯網金融專項整治工作對于P2P網貸行業影響非常大。各地的地方金融監管部門及經偵加大了對平臺的查處力度。雖說P2P網貸行業采取的是備案制，但各地金融監管部門根據專項整治的實際情況對于備案尺度可能都會有所不同。專項整治通過摸底排查、清理整頓等階段工作，將會對未來平臺備案產生重要影響。

　　目前，平臺與銀行存管合作進展較慢，截至12月16日，僅有3.12%的P2P網貸平臺完成并上線銀行直接存管，并且這些已完成上線的仍需符合未來最終出臺的資金存管工作指引的要求。從上線平臺合作的存管銀行屬性來看，城市商業銀行的占比超七成，明顯高于全國性股份制商業銀行，可以看到一些城商行對于P2P網貸平臺存管業務興趣較大。預計未來，各地的城商行都有機會成為P2P網貸平臺存管的合作方。

　　預計監管的緊箍咒在未來一年并不會放松，因此P2P網貸平臺完成備案、增值電信業務許可證辦理及銀行資金存管等合規操作的時間越早，更容易獲得投資人信任，越具有先發優勢。

　　趨勢二：距離寡頭壟斷尚遠，但行業集中度提升，馬太效應加劇。

　　據網貸之家及盈燦咨詢數據統計，截至2016年11月底，今年以來P2P網貸行業成交量為18195.46億元，是2015年同期累計成交量的2.14倍。雖然行業整體體量仍在增大，但自4月開展專項整治以來，P2P網貸行業正常運營的平臺數量連續下降，新增平臺數11月更是跌至個位數，行業給予的新進空間有限。

　　此外，2016年截至11月末，停業及問題平臺中，跑路有389家，提現困難有150家，經偵介入有5家，停業達1075家，轉型有26家。今年影響較大的問題平臺事件主要是e速貸、國誠金融、京金聯等。預計未來一年，良性退出（包括停業及轉型）將是平臺主要退出方式，早期野蠻發展導致的問題平臺數量持續減少，良幣將逐步驅逐劣幣。

　　截至2016年11月末，P2P網貸行業成交量前100的平臺成交量占到全行業成交量的75%；前200的平臺成交量占比為85%；前300的平臺成交量占比高達90%，如圖3所示。從今年P2P網貸行業集中度數據及走勢來看，反映出P2P網貸行業離寡頭壟斷距離尚遠，但行業集中度提升，馬太效應加劇。

　　預計2017年全年P2P網貸成交量約為3萬億元；貸款余額或達到1.3萬億元；運營平臺數量取決于備案及合規情況，若僅按目前下降速度測算，截至2017年年底或將低于1800家；年末由于資金流動性趨緊，綜合收益率會出現小幅的回升，預計2017年全年綜合收益率在8.5%-9%區間；借款期限約8個月。

　　趨勢三：大額業務處置，小微業務崛起，平臺競爭白熱化。

　　2016年我們看到了一些業務的沉浮。首付貸隨著房價的速漲而落幕，校園貸籠罩在大學生“跳樓”、“裸條”的負面輿情中；而消費金融異軍突起，成為了年度最熱業務。由于《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中對于同一自然人在同一網貸平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元；同一法人或其他組織在同一網貸平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元的要求進一步限制了P2P網貸平臺的資產端開發。大額業務亟待處置，符合監管要求的小微業務崛起。

　　對于大額業務，平臺可以通過降低借款上限以符合要求，聯合放貸模式也是種可行的方法之一。同時，有些平臺也嘗試通過獲得私募牌照的方式將大額業務轉至線下，通過對投資人進行分層，成立有限合伙或有限公司來承接大額資產進行有效過渡。另外，如表2和表3所示，不少有條件的平臺會謀求獲得網絡小貸牌照，成立或參股金融資產交易中心/交易所來對接大額業務。但需要注意的是無論業務或模式的調整都需要相應的資源去支持，相對來講，資金實力及股東背景強勁的平臺的調整更為方便。

　　未來如消費金融和車貸這樣的小微業務將成為大部分考慮業務調整平臺的首選。但大量平臺的涌入，可能使車貸和消費金融變為紅海，競爭異常白熱化。以消費金融為例，無場景現金貸由于較強的互聯網屬性及規模效應，往往集中度非常高，互聯網巨頭參與其中。

　　大平臺在過去一年紛紛開始去P2P化，不再局限于P2P網貸業務，如表4所示，通過集團化的方式，逐步進行橫向或縱向的業務拓展。一方面，考慮的是資產端及資金端的多樣化，另一方面也出于監管合規性考量。未來集團化仍是大平臺的選擇，在強競爭格局下，中小平臺的生存空間將被擠壓，行業內會出現不少兼并收購，各地的中小平臺都有一定的并購價值。

　　趨勢四：橫向擴充投資品類，財富管理線上化，牌照成關鍵。

　　一站式理財概念對于P2P網貸平臺來講并不新鮮，但由于《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中禁止P2P網貸平臺“自行發售理財等金融產品募集資金，代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品等金融產品”。所以不能以P2P網貸平臺本身作為一站式理財超市，但是可以通過注冊一家母公司，在獲得相關牌照下將其他金融業務放在子公司中，與P2P網貸子公司并行，將P2P網貸產品和其他金融產品放在一個平臺中進行展示和銷售，例如之前提及的集團化或者又如陸金所拆分P2P網貸業務至陸金服。

　　未來，仍將有許多平臺積極橫向擴充投資品類，P2P網貸平臺與互聯網理財平臺的邊界會愈加模糊。并且，與簡單做理財產品代銷渠道有所不同，將有平臺通過對投資組合、自動智能算法上對客戶需求進行深度挖掘，對客戶提供資產配置服務，從一站式理財超市升級為線上財富管理平臺。

　　目前我國財富管理市場的參與主體主要有私人銀行、信托公司、證券公司和獨立的第三方財富管理公司，服務客群也集中在高凈值人群中。然而2016年的財富管理市場亂象叢生，大量所謂的線下財富管理公司頻繁爆雷，比如武漢盛世財富、鑫琦資產、金鹿財行、大駿財富、國弘匯、望洲財富等等，顯然線下由于高成本運營、信息披露的不透明、監管的不可操作性等原因，服務于長尾客群的“線下財富管理”模式本身具有很大風險。而另一方面，為了吸引長尾客群，許多傳統線下財富管理機構紛紛創建線上平臺，比如說諾亞財富與財富派、鉅派投資與鉅寶盆、恒昌財富與恒易融、冠群馳騁與冠e通等等，線下財富管理線上化或在未來將迎來高峰。

　　當然，無論是P2P網貸平臺橫向擴充投資品類，或者財富管理公司線上化進程中，牌照的獲取將成為至關重要的環節，持有更多金融牌照的平臺更易于獲得市場認可及監管支持，并享受估值溢價，有助于提升整體品牌效應。

　　趨勢五：縱向深化資產端開發，傳統實體企業布局產業+互聯網金融。

　　相比于大平臺可以進行橫向投資品類拓展，加大與外部金融資產交易中心/交易所的合作，中小平臺在橫向發展上并無優勢，也缺乏足夠的資本投入。未來，深耕細分領域，縱向深化產業鏈上下游資產端開發或許是這些P2P網貸平臺比較好的出路。

　　此外，產業+互聯網金融結合已經成為傳統實體企業尋求突破的主要形式之一。許多傳統實體企業出于整合自身供應鏈、謀求業務創新、增強盈利能力等考慮，希望通過互聯網金融平臺或P2P網貸平臺來構建完善的產業鏈金融生態體系，例如海爾集團與海融易、寶鋼集團與歐冶金融、東易日盛與易日升等。2016年恒大地產上線恒大金融、碧桂園建立碧有信、佳兆業設立了佳兆業金服等，預計未來傳統產業+互聯網金融熱度仍將持續，互聯網金融或P2P網貸業態將有效滲透至各傳統領域實體經濟中去。

　　趨勢六：數據驅動未來，征信將迎來新一波發展機遇。

　　除了上述的政策監管環境、行業發展規模及產品業務調整預期外，預計未來一年的焦點還將集中在金融科技的創新上。未來能夠充分運用大數據進行用戶挖掘、場景挖掘或者產品開發的平臺才能獲得更多的包括資本市場在內的關注。

　　外圍服務市場空間仍然很大，以征信為例。大數據征信及在特定領域的垂直征信公司是未來征信發展的方向。目前，雖然許多征信公司聲稱自己是大數據征信，但實際上因為數據質量、規模和技術上的限制，探索的成分更多一些，細分領域公司的優勢并不明顯。如表5所示，目前與P2P網貸平臺有合作的征信公司中，產品主要集中在信用報告、黑名單或反欺詐服務，缺乏針對重復借貸問題的征信服務。

　　2016下半年持續發酵的校園貸問題，部分也反映出目前網絡借貸征信市場的不成熟。事實上，單個網絡借貸平臺并沒有太多的能力進行重復借款的識別，更多的需要依賴市場上第三方征信機構或者政府牽頭來開發針對這塊的征信系統。進一步來講，不僅僅是市場需求，包括例如行業監管暫行辦法中要求的跨平臺借款限額的落地也需要能夠對同一借款人的重復借貸行為進行識別，征信行業將迎來新一波發展機遇。

　　總結

　　2017年P2P網貸行業面臨“大考”，將是用“合規”對行業進行洗牌的一年，也是革故鼎新的一年。進入監管后時代，P2P網貸步入規范發展期，行業將更為健康的前行，對于實體經濟發展、合規平臺運營以及投資人理財環境來講都是利好的。未來，行業也將會由事件驅動、政策驅動逐漸發展至科技驅動、創新驅動的新格局。

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