摘要：今日上證漲0.93%站上3000點，創業板和深成指也走勢還行，成交量并沒有明顯的放大。盤面上，煤炭板塊全天勢頭很猛，對此小編只想說供給側改革不只有煤炭好么。受空間站等航天動作的催化，臨近尾盤軍工股再度發力，現在想想大盤能走成這樣確實不易，畢竟上周一堆“爛事”挖大坑，明天繼續觀察是否持續。最后小編想提醒的是：不要追高、不要追高、不要追高。

　　紅宇新材：PIP技術市場需求加速來臨，上調盈利預測

　　華金證券 張仲杰

　　紅宇新材

　　投資要點

　　公司2016 年中期業績下滑48%：2016 年1-6 月份,公司實現營業收入11,526.15萬元，同比下滑16.01%；實現凈利潤1,120.24 萬元,較上年同期減少48.17% 。這一幅度在公司先前預告的30.04%-51.05%范圍內。銷售收入同比下滑，系公司主動減少對信用評級較低客戶的銷售，以控制應收賬款規模。

　　3D 噴焊襯板壽命明顯提高，加速產業化進程：2016 年中期磨球收入7,719.17 萬元，下滑30.47%；襯板收入2,279.85 萬元，增長10.67%；其他產品收入1395.44萬元，占主營業務收入的12.26%。3D 噴焊技術在襯板上的產業化進程加速,上半年公司完成了20 多家客戶試用和批量供貨，由于噴焊襯板壽命提高50%-100%。從而大幅度提高襯板的使用周期,性價比優勢明顯，市場需求開始釋放，我們預計從全年看襯板增長可以部分抵補磨球業務的下滑。此外，公司設計開發的半自磨機襯板具有提產10%以上的效果，目前正準備在大型的有色和黑色礦山使用，可望對襯板業務形成新的支撐。

　　PIP 技術的規模化市場需求加速來臨：自今年5 月PIP 生產線投產后，已有53 家客戶單位先后主動不公司聯系，前來公司考察，建立合作意向，完成打樣戒產品測試、進入工藝評價階段、有的已實現了小批量試用。客戶單位涉及工程機械、塑料機械、包裝機械、物流機械、煤礦機械、石油機械、汽車、紡織機械、軍工、高鐵、五金工具、廚具和工模具等行業。公司將在機械行業、汽車零配件、礦山冶金石油、軍工、民用五大市場板塊重點推廣PIP 技術，我們訃為PIP 技術正在快速進入規模化產業應用階段，從而帶來公司業績的快速增長。

　　上調盈利預測，維持買入評級：主要考慮到PIP 業務的快速擴張，我們將2017-2018年每股收益從0.12、0.2 元分別上調至0.21、0.33 元。維持”買入-A”的投資評級和6 個月目標價19.6 元。

　　風險提示：宏觀經濟下滑、行業過度競爭、項目進程不達預期等。

　　省廣股份：上半年業績符合預期，數字營銷收入占比顯著提升

　　廣發證券 楊琳琳

　　省廣股份

　　事件：

　　公司2016 年上半年收入和歸屬母公司凈利潤分別為44.33 億、2.59 億，分別同比增長15.2%和30.7%；上半年EPS 為0.19 元(考慮股本攤薄)，1 季度、2 季度EPS 分別為0.08 元、0.11 元。公司預計2016 年1~9 月歸屬母公司凈利潤4.25~4.96 億，同比增長20.0%~40.0%，EPS 為0.31 元~0.37 元(考慮股本攤薄)。核心觀點：

　　一、上半年業績同比增長31%符合我們預期。上半年收入和歸屬母公司凈利潤分別為44.33 億(+15.2%)和2.59 億(+30.7%)；毛利率同比提升1.4個百分點至17.5%，主要是毛利率相對較高的數字營銷收入占比和毛利率均提升，新增大客戶毛利率逐步提升。我們測算上半年內生增長大概20%左右，仍保持不錯增長。

　　二、上半年經營回顧。1、數字營銷收入占比和毛利率均顯著提升，成為一大亮點。數字營銷上半年收入14.5 億，收入占比33%，比15 年24%的占比提升9 個百分點，主要是對數字媒體投放增加；數字營銷毛利率18.2%，比15 年16.3%提升1.9 個百分點。2、上半年雅潤實現凈利潤0.37 億，完成全年承諾業績的45%，預計完成全年承諾業績問題不大。3、持續對外投資布局完善產業鏈：上半年先后投資易簡廣告、上海凱淳、南奧體育、海口中策系列公司，與雙刃劍體育達成戰略合作協議。

　　三、公司前期對產業鏈相關公司的投資布局對業績貢獻開始逐漸顯現。上半年投資收益0.46 億。公司圍繞“營銷+”戰略持續布局，跟隨消費者、消費者關注媒體、內容的變化進行深度改變，拓展營銷邊界，與垂直領域深度結合。省廣以“營銷+”連接切入不同領域，持續對垂直領域進行布局，重點圍繞新一代消費群體的媒體習慣，逐點布局包括IP 內容、體育、自媒體、電商、二次元等公司，基本形成覆蓋新一代消費群體的立體營銷集群。

　　四、維持“買入”評級。我們預測公司16~17 年凈利潤分別為7.05 億(+29%)和9.17 億(+30%)，按非公開發行完成后總股本13.6 億股攤薄，當前股價對應16~17 年EPS 為0.52 元和0.68 元，對應16~17 年PE 分別為28倍和21 倍。公司今年業績增速受財務費用和股權激勵成本攤銷影響較大，不過預計仍能保持不錯增長態勢；同時隨著證監會審批加快，公司再融資有望近期拿到批文，資金到位將一定程度緩解公司財務費用壓力。我們看好公司內生持續穩定增長，同時外延投資+收購有節奏持續推進，積極構建營銷生態，后續“營銷+”將釋放更大價值和空間。

　　五、風險提示：收購整合不達預期，宏觀經濟不景氣對廣告投放影響

　　中國汽研：技術服務實力強化，主業持續向好

　　西南證券高翔

　　中國汽研

　　公司發布2016年半年度報告，上半年實現收入6.9億元，同比增長24.8%，實現歸屬上市公司凈利潤1.1億元，同比增長4.4%。

　　技術服務業務持續向好。上半年公司技術服務收入3.54億元，同比增長28%。公司主業訂單豐滿，上半年技術服務新簽合同同比增長73%，未來有望持續貢獻利潤，預計全年增速將維持半年水平。

　　產業化出現分化。產業化板塊上半年新簽合同同比增長47%。其中專用車板塊實現收入2.45億元，同比增長59.6%，主要是去年同期基數較低，但是該業務毛利率較低，預計公司會控制虧損幅度。受經濟下滑影響，交軌和汽車燃氣板塊業務分別下滑41.6%和61.1%。汽車實驗設備板塊增速較快，收入同比增長157.8%。上半年新能源汽車行業受到騙補核查影響，整體發展不及預期，公司新能源汽車零部件實現收入766萬元，同比下滑18.6%，預計下半年會有所好轉。

　　稀缺的獨立汽車研發咨詢機構，技術升級和監管排放利好主業。汽車行業總體產能過剩，主機廠為搶占市場必須通過加快新車型和技術更迭速度。目前國內推行國V標準，未來排放升級有助于提升試驗費用。近年來國內汽車行業研發投入持續加大，未來新技術認證需求旺盛，直接利好公司主業。

　　布局汽車智能化、組建風洞聯盟、技術服務能力繼續強化：公司汽車ADAS系統測試評價能力建設項目陸續完工，未來將具備完善的智能整車檢測能力。2016年6月，公司中標“2016年工業強基工程”國家智慧交通應用示范項目，未來將投入1億元搭建基于車載環境下的4G/5G網絡通信、LTE-V2X、北斗導航定位技術標準、測試驗證和公共服務中心。公司風洞項目已正式動工，初步預計風洞實驗室2019年可實現收入1.16億元和利潤總額5260萬元。

　　盈利預測與投資建議。結合半年報情況，我們預計公司汽車技術服務業務全年有望維持高增長，產業化業務盈利能力有望改善。因此，我們調整2016-2018年EPS分別為0.35元(0.33元)、0.41元(0.39元)、0.51元(0.48元)，對應PE分別為28倍、24倍、19倍，維持“增持”評級。

　　風險提示：技術服務業務或低于預期，產業化進度或低于預期等風險。

　　富臨精工：主業穩健增長，外延發展切入新能源領域

　　廣發證券 張樂,閆俊剛

　　富臨精工

　　事件：公司16 年上半年業績同比增長25.8%

　　公司發布16 年中報，16 年上半年實現營業收入5.50 億元，同比增長25.3%；實現歸母凈利潤1.12 億元，同比增長25.8%，符合我們預期；實現全面攤薄后EPS 0.31 元。其中，公司第2 季度實現營業收入3.14 億元，同比增長32.6%；實現歸母凈利潤0.59 億元，同比增長26.0%。

　　公司VVT、張緊器、挺柱和噴嘴主業穩健增長

　　16 年上半年，公司VVT 營收同比增長53.2%，液壓張緊器、機械挺柱、噴嘴營收同比分別增長59.0%、27.7%、205.4%，主業穩健增長。節能減排法規促進下VVT 滲透率提升、單VVT 轉雙VVT 的產品結構升級、自主品牌份額提高以及進口替代為公司VVT 產品提供了巨大市場空間。

　　擬收購動力電池正極材料供應商，未來成長可期

　　公司前期發布公告，擬購買動力電池正極材料供應商升華科技100%股權，升華科技主要產品為磷酸鐵鋰及三元材料。我們認為，隨著下半年新能源汽車補貼落地以及可能的油耗積分政策、新能源積分政策的推出，新能源汽車行業有望更加規范和市場化，有利于新能源汽車的長期發展。正極材料是新能源汽車產業鏈關鍵環節，公司通過收購升華科技將業務拓展至新能源汽車領域，未來成長可期。

　　投資建議

　　VVT 滲透率提升、產品升級、進口替代為公司提供市場空間，同時，公司管理層極具戰略眼光，擬通過外延發展切入新能源汽車領域，有利于公司長期發展。不考慮本次收購及配套融資影響，我們預計公司2016-2018年EPS 為0.69 元、0.98 元、1.29 元，仍有超預期可能，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　公司VVT 產品銷量不及預期；收購進度低于預期。

　　瀚藍環境：固廢發力業績靚麗，危廢開啟全國布局

　　東吳證券 袁理,翟堃

　　瀚藍環境

　　事件：

　　1) 公司發布2016年中報，實現營業收入17.24億元，同比增長3.58%；歸母凈利潤2.61億元，同比增長 38.39%；扣非凈利潤2.49億元，同比增長32.73%。 2)擬以不超過1.3億元收購湖北威辰環境科技有限公司70%股權。

　　投資要點：

　　固廢業務靚麗帶動業績大增： 1) 公司上半年固廢、 供水、污水、燃氣業務分別實現收入6.38、 3.80、 0.78、 5.80億元， 分別同比增長24.66%、 22.12%、 -17.42%、 -15.23%； 毛利率分別為44.19%、 21.46%、 29.19%、 31.08%，較上年分別增加3.25PCT、 4.48PCT、 -12.81PCT、 5.01PCT。 2) 公司收購創冠中國后整合順利，且通過加大技改力度提升運行、發電效率，福清二期(300t/d)于4月進入調試階段，黃石二期(400t/d)預計年底完工、大連項目(1000t/d)預計2017年初完工； 目前公司共有垃圾發電和餐廚垃圾處理規模15350和850噸/日， 已成為業績重要增長點。 3) 供水收入增長主要來自公司去年對南海區各鎮街自來水公司股權的收購并表， 同時南海區自來水價2016年1月起上調15%， 帶動毛利率有所提升。 4) 受來水不足、 污水處理增值稅調整影響， 污水處理業務收入和毛利率均有所下降。 5) 受國際油價影響，公司燃氣業務銷售、采購價同步下調，全年有望維持穩定發展。

　　費用率穩定， 盈利能力顯著提升： 1) 公司上半年期間費用率14.49%，和上年同期的14.70%相比基本維持穩定，其中管理費用1.11億元，較上年的0.93億元增長較多， 主要由于固廢和供水業務管理費用提升。 2) 綜合來看，公司上半年凈利率16.61%，較上年同期提升3.67PCT；上半年ROE5.71%，較上年同期提升1.18PCT， 整體盈利能力均存在顯著提升。

　　危廢開啟全國化布局： 1) 1.3億收購湖北威辰環境70%股權，威辰環境承諾2017-2019年分別實現凈利潤0.2、 0.35、 0.5億元(實際業績與承諾偏差≥10%則按10倍PE調整對價， 剩余30%股權質押給公司作為履約保證，實際控制人陳芝蘭對承諾業績承擔無限連帶責任) ， 對應2017年收購PE僅9.28倍。 2) 收購方式為凱程環保將經公司認可的相關固廢資產負債注入威辰環境(凱程環保、 威辰環境擁有同一實際控制人)， 凱程環保擁有湖北省黃石市首個固體廢物環境污染防治的集約化處置基地，是黃石市目前唯一的危險廢物應急處置指定單位，核準資質32萬噸/年，一期產能17萬噸/年(威辰環境將承接其中22萬噸規模) ，是目前湖北省規模最大的危廢處理項目。 3) 危廢行業年運行市場超千億元， 具備盈利能力強、 現金流穩定優點， 高資壁壘+市場分散下行業亟待整合。 公司5月出資510萬元(持股51%) 與德國最大環保企業瑞曼迪斯(成立于1934年的全球前五環保企業，業務范圍遍布35國家， 危廢處理50余年經驗， 處理能力110萬噸/年) 合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯環境服務有限公司負責當地危廢處理首次踏足危廢市場， 項目規模5萬噸/年預期2017年建成投產；此次收購湖北威辰環境標志著公司將危廢業務向省外外延， 未來有望進一步擴張， 實現全國化布局。

　　引入戰投優化治理，國企改革有望提速： 1) 11.95元/股向燃氣有限、 惟冉投資(復星旗下) 、賽富通澤分別發行1925、 5021、 837萬股用于收購燃氣發展30%股權(2.3億換股/1.56億現金，實現100%控股) 、建設大連垃圾發電項目(4億) 和償還公司債(1.44億) ， 定增由于發行對象有關備案或登記手續未完成暫時中止， 隨著手續完成近期有望重啟， 引入復星等戰略投資者將不斷優化公司治理結構。 2) 公司2016年5月30日發布新的管理層薪酬方案， 市場化激勵機制帶來管理效率提升；同時， 廣晟公司董事長朱偉于2016年3月任佛山市長(公司總部位于佛山南海)，有望將企業市場化經營理念帶到當地， 帶動國企改革加速。

　　盈利預測與估值： 預測公司16-18年發行攤薄后(假設2016年發行完成) EPS 0.55、0.75、 0.91元對應PE 23/17/14倍， 成長+估值優勢兼備， 維持“買入”評級。

　　風險提示： 垃圾焚燒發電業務拓展不及預期，非公開發行進度不及預期。

　　順絡電子：中報業績增長動能強勁，模組新品助力未來成長

　　銀河證券 王莉

　　1．事件

　　8月5日，順絡電子發布了《2016年中期報告》。2．我們的分析與判斷(一)主業穩健，新品突破，增長動能強勁

　　2016年上半年公司實現收入7.50億元，同比增長29.56%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.75億元，同比上年增長47.89%。公司上半年度各項經營指標均創歷史同期新高，同時預計前三季度凈利潤同比增長30%-45%，展現了公司強勁的成長動能。我們認為上半年業績高增長緣由包括：片式電感項目正式完成投產，產能釋放，今年上半年就完成稅后利潤6089萬元。精密電感產品、敏感器件、微波器件、新型變壓器、天線、傳感器件、指紋識別蓋板等新型產品開始放量。展望未來，公司立足于通訊和消費電子領域，持續拓展新能源、汽車電子、工業電子、物聯網、軍工電子等領域的應用，公司多系列產品及配套服務使得市場份額得到持續提升。在電感主業上，0201型號占比提升，01005產品完成大客戶突破，大批量供貨在即。在新品業務上，電子變壓器、陶瓷指紋識別蓋板、NFC天線、LTCC等新品陸續釋放，為后繼的成長提供增長動力。(二)從元件到模組，成長空間已經開啟

　　順絡電子是國內電感元件的龍頭廠商，公司在不斷鞏固電感主業優勢的同時，積極拓展電子變壓器、LTCC、NFC天線等模組類產品，不斷提升產品附加值，進而提升成長空間天花板。我們參考村田、TDK等國際大廠，其成長路徑均是不斷橫向延伸拓展模組品類，提升模組化率，順絡電子已經邁開了模組化的腳步，有望復制村田、TDK的成長路徑。

　　在電子變壓器方面，順絡電子已經建立了多條變壓器的全自動生產線，其電子變壓器可以應用于LED燈、智能手機快充、電動車主動均衡BMS等領域，順絡已經給國內知名手機廠商提供快充用的平面變壓器。

　　在LTCC方面，順絡電子利用LTCC工藝制作集成化的低通濾波器，具有成本低、體積小、功耗小等特點，主要應用于射頻領域，包括高通/MTK/展訊芯片配套器件、PA/WIFI模塊、路由器/STB、基站/工業設備、智能穿戴天線等應用市場。目前公司的LTCC產品已經實現了量產。(三)增發擴產，布局未來

　　順絡此前定增擴產(片式電感6.69億元、電子變壓器1.36億元、微波器件1.70億元以及精密陶瓷1.55億元)，達產后將進一步提升利潤空間。此外，公司限制性股票激勵進一步提升公司核心團隊的穩定性。3．投資建議

　　我們看好公司鞏固主業的基礎上不斷拓展新品，將陸續開花落果。我們預計2016/2017/2018年EPS為0.50/0.66/0.82元，給予推薦評級。

　　國藥股份:中國醫藥集團四大專業平臺，重組打開成長空間

　　廣發證券 張其立

　　國藥股份

　　注入北京地區優質醫藥商業資產，打造中國醫藥集團四大專業平臺

　　公司擬以 25.10 元/股發行 2.46 億股購買國藥控股及少數股權股東持有的國控北京100%、 北京康辰 100%、天星普信 51%、 北京華鴻 60%股權， 四家企業為北京優質醫藥商業企業，估值合理。公司將被打造為中國醫藥集團四大專業平臺： 中國麻精特藥產業平臺、 北京醫藥分銷服務平臺、 醫療終端創新平臺和特色醫藥健康投資平臺。

　　麻精特藥全國分銷平臺， 持續強化全產業鏈布局

　　公司是國內競爭力強的麻精特藥一級分銷商， 近年市場份額保持在 80%左右。通過參股宜昌人福和青海制藥， 分享麻精特藥工業收益。 公司將持續強化麻精特藥全產業鏈布局， 積極向上下游延伸。 2015 年宜昌人福和青海制藥合計貢獻投資收益 1.1億，我們測算一級分銷業務貢獻利潤超過 2.0 億。

　　北京地區醫藥分銷龍頭，整合重組提升區域競爭力

　　通過整合國藥控股在北京地區四大優勢醫藥商業，公司將成為國控在北京唯一醫藥分銷平臺， 預計 2015 年備考收入超過 290 億，是北京頗具競爭力的醫藥商業企業。

　　打造特色醫療終端創新平臺，做強醫藥健康投資增值平臺

　　打造有別于集團和國控的特色醫療終端創新平臺： 重點發力口腔專業化產業鏈，全國零售分銷重點品種網絡等方向； 做強醫藥健康投資平臺： 在已有九家子公司股權投資基礎上，強化新增特色醫藥健康投資業務。

　　中國醫藥集團四大專業平臺，重組打開成長空間

　　我們預測 2016-2018 年 EPS 為 1.23 元， 1.42 元， 1.64 元， 當前股價對應 PE 為 26倍， 23 倍， 20 倍，考慮本次資產注入業績增厚及股本攤薄， 2016-2018 年 EPS 為 1.61元， 1.84 元， 2.10 元，對應 PE 為 20 倍， 18 倍和 16 倍， 給予“ 買入” 評級。

　　風險提示

　　資產整合進度低于預期；北京將完成新一輪藥品招標，部分品種存在降價風險；口腔當前規模小， 未來發展具備一定不確定性；藥品流通改革帶來的經營風險。

　　信邦制藥:總經理任職董事長，設立醫療投資管理公司

　　國金證券李敬雷

　　信邦制藥

　　公司原董事長張觀福先生申請辭去公司董事、董事長、董事會戰略委員會相應職務，辭職后將不再擔任公司任何職務，仍為公司控股股東、實際控制人。董事會同意選舉公司原總經理安懷略先生任公司第六屆董事會董事長，同時聘任公司原常務副總經理孔令忠女士為公司總經理。

　　公司出資 2,000 萬人民幣成立全資子公司貴州信邦醫療投資管理有限公司從事醫療服務行業投資管理，本次投資的資金為公司自有資金。

　　點評

　　1.公司管理層人事更替，安懷略先生掌舵公司發展：公司在 2014 年開始進行重大資產重組，并購科開醫藥，科開醫藥旗下擁有醫療服務和醫藥商業兩塊資產，安懷略先生時任科開醫藥總經理。重組完成后，公司由原來的中藥生產銷售公司向醫療服務、醫藥商業公司轉變。帶領科開醫藥、信邦制藥完成醫療、醫藥全產業鏈布局。(圖 1、圖 2)

　　2.成立醫療投資管理公司，加速醫療產業投資布局：出資 2,000 萬人民幣成立醫療投資管理公司，公司將進一步加強在醫療服務方面的投資布局。當前無論是政策環境，還是醫療服務供給端本身，具備醫療服務資源的上市公司都將迎來前所未有的發展機遇。未來公司將以醫院為終端依托，同時提升商業供應鏈的能力，加速推進醫療服務產業布局。

　　3.張觀福先生此前減持、此次辭去董事長職務，當前安懷略先生擔任董事長職務，公司股權結構改善、管理層利益一致，有利于公司長足發展；公司單床收入、利潤率仍有提升空間，且醫療服務業務本身可拓展空間廣闊，看好公司未來隨規模效應釋放提升盈利能力；科開醫藥同時是貴州省內最大的醫藥商業企業，其下游直接對接醫院，有望成為兩票制改革中直接受益的上市公司標的。

　　盈利預測

　　預計公司 16~18 年實現凈利潤 3.12 億、 4.44 億、 5.11 億，對應 EPS 分別為 0.18、 0.26、 0.3 元。我們看好新任管理層對公司未來的布局規劃，繼續看好公司在醫療服務方面的布局和圍繞醫院做產業鏈上下游的延伸。維持“買入”評級。

　　投資建議

　　運營風險；擴張風險。

　　光環新網:業績增長平穩，IDC和云計算進展順利

　　東北證券王建偉,汪洋,熊軍

　　光環新網

　　業績平穩增長 ，收購標的完成利潤承諾。2016 年上半年，公司實現營收8.38 億元，同比增長219.54%，歸母凈利潤1.32 億元，同比增長183.83%。公司利潤增長的主要原因是中金云網和無雙科技的并表，自身IDC 業務收入保持平穩。上半年，中金云網貢獻凈利潤6156.43萬元，無雙科技貢獻凈利潤2399.50 萬元，均實現利潤目標。

　　募集資金到位，加快推進IDC 建設。公司從募集資金中拿出20.77億元用于燕郊二期、上海嘉定、房山三大數據中心建設，這三大基地合計將為公司提供約18560 架機柜的云計算能力。預計上海嘉定項目年內有部分機柜投入使用，燕郊二期項目2017 年1 月正式交付，房山一期項目和西安項目年底完成基礎建設。

　　AWS 運營協議落地，云計算業務將顯著受益。8 月1 日，公司宣布與亞馬遜通簽署AWS 云服務運營協議，亞馬遜授權公司運營其云服務基礎設施及云服務平臺，向中國客戶提供AWS 云服務。運營協議的簽署標志著AWS 在華服務正式合法化，據亞馬遜預測，未來3-5年，AWS 在中國市場產值將達到20 億美金左右，公司未來業績將顯著受益于AWS 在華業務的拓展。此外，公司自身也積極開展混合云解決方案的開發，已經完成基于流量監測的DDOS 自助防護系統平臺建設、虛擬路由器模塊開發等工作。

　　股票激勵計劃完成，促進長期高速發展。公司于4 月8 日授予100名激勵對象537 萬份股票期權，行權價為36.22 元。業績考核目標為以15 年凈利潤為基數，16-18 年凈利潤增速不低于180%、300%、500%。

　　盈利預測與評級：受益于IDC 和云計算行業的高速發展，我們預計公司2016-2018 年實現營收為18.73 億元、28.04 億元、40.14 億元，歸屬上市公司股東凈利潤為3.17 億元、6.07 億元、9.41 億元，EPS 為0.44 元、0.84 元、1.30 元，當前股價對應的動態PE 為91 倍、48 倍、31 倍，維持"買入"評級。

　　風險提示：公司IDC 業務及云計算業務進展不及預期。

　　洋河股份:新江蘇戰略將推動增長

　　高華證券 廖緒發,戴曄

　　建議理由

　　我們重申對洋河股份的買入評級，12個月新目標價格為人民幣87.64元，存在25%的上行空間。我們的積極看法基于：1)公司是消費升級的主要受益者，擁有較強的中、高端旗艦品牌——天之藍、海之藍；我們預計市場份額將持續擴張；2)“新江蘇”市場上品牌認知度上升，實施差異化渠道模式，保留品牌使用和經營控制；3)不斷努力打造產品平臺并創新產品品類，跟上互聯網使用增加以及關注健康的消費趨勢。推動因素

　　1)高端需求反彈將推動收入和利潤率：我們預計，2016年來自夢之藍(價格在人民幣400-1000元區間的旗艦品牌)的收入將恢復20%以上的同比增長，而后的幾年里將保持十位數低端增長，得益于行業較2013年反腐措施導致的嚴重低迷時期出現復蘇以及公司持續的市場推廣得到回報。

　　2)在江蘇省以外地區穩步擴張：2015年以來公司的“新江蘇”市場戰略進展一直比較穩健，這些市場的2015年收入貢獻達到40%(2014年為35%)。我們預計，公司強大的執行力將繼續推動收入增長(2016年增長20%以上)并為進一步全國擴張奠定基礎。

　　估值

　　我們將2016-20年每股盈利預測小幅上調了0.2%-6.0%，以體現調高的收入增速和利潤率假設。據此，我們將12個月目標價格上調6%至人民幣87.64元，仍基于18倍的市盈率乘以2020年預期每股盈利(人民幣6.80元，原為6.41元)，并以8.7%的股權成本貼現回2016年。

　　主要風險

　　行業復蘇慢于預期；費用高于預期。

　　云內動力:商用混動及乘用柴油動力爆發，關注云南國改

　　中銀國際證券 彭勇

　　云內動力

　　支撐評級的要點

　　降低油耗和排放，商用車混合動力、乘用車柴油機應用有望爆發。受能源安全及尾氣排放等因素影響，汽車節能減排已迫在眉睫。公司分別與天津松正和科力遠展開合作，開發應用于中重型商用車、輕型商業車及乘用車的柴油機混合動力系統，有望取得較好市場銷量。未來國家有望推出商用車節能減排政策，公司推出的商用車混合動力系統將迎來發展良機。柴油車油耗一般較汽油車低20-30%，加上油品和排放改善，是乘用車企業滿足2020 年5L/100km 油耗限值最佳選擇之一。公司柴油機產品性能卓越，已配套出口英國等地，未來在乘用車領域有望迎來爆發。

　　柴油機自動擋資源稀缺，輕型車提升空間巨大。國內輕型商用車基本配備手動變速箱，國產品牌乘用車自動擋占比僅約20%，滲透率與歐美50-80%相比提升空間巨大。輕型商用車年銷量近200 萬臺，國產品牌乘用車年銷量近千萬臺，自動變速箱市場空間廣闊，但國內供給極為稀缺。公司與法國PPS 公司合作，共同開發柴油機+自動變速箱動力總成，有望填補國內市場空白，市場廣闊前景光明。

　　國企改革風云再起，公司有望受益。汽車是國民經濟支柱產業之一，公司是昆明市國資委旗下唯一汽車行業上市公司，有望得到大力支持。國企改革風云再起，云南省及昆明市有望加速推進，公司有望從中受益。

　　評級面臨的主要風險

　　1)商用車銷量不及預期；2)柴油機混動系統及自動變速箱發展不及預期。

　　估值

　　我們預計云內動力2016-2018 年每股收益分別為0.27 元、0.36 元和0.50元，考慮到公司在柴油機混合動力等新業務的巨大市場潛力，給予公司25 倍2018 年市盈率，合理目標價為12.50 元，首次給予買入評級。

　　華力創通:軍工業務發力，衛星移動通信業務蓄勢待發

　　安信證券 胡又文

　　華力創通

　　軍工業務發力，助力公司業績增長。2016 年上半年，公司實現營收1.96 億元，凈利潤1426 萬元，分別同比增長7.15%和37.93%。公司雷達與通信業務實現營收3796 萬元，同比增長62%，多項軍品型號項目實現了產品交付；仿真測試業務實現營收5215 萬元，同比增長410%，在大數據處理和高性能計算方面實現了較大突破，承擔了一個大項目，參與了民用大飛機和載人航天重大集成項目測試。

　　北斗業務進展低于預期，好幫手項目有望拉動下半年北斗業務增長。公司北斗導航業務實現營收7124 萬元，同比下降39%，裝備訂貨類合同進展延緩。公司已收到好幫手公司5000 套模組批量供貨訂單，預計2016 年12 月31 日前將完成15 萬套模組的生產，將有力拉動北斗業務增長。

　　天通一號發射成功，衛星移動通信業務即將進入高速成長期。8 月6 日，我國衛星移動通信系統首發星—天通一號01 星發射升空，這標志著中國衛星移動通信即將進入高速成長期。公司成功開發出具有自主知識產權的通導一體化芯片HTD1001，是國內兩家衛星移動通信芯片供貨商之一，公司2015年公告與國內衛星移動通信獨家運營商——中國電信簽署合作協議，雙方擬共同開展衛星通信業務和相關產品、終端銷售和運營服務。

　　投資建議：北斗和衛星移動通信龍頭，天通一號發射成功，開啟國內衛星移動通信新紀元。暫不考慮并購和定增攤薄，預計2016-2017 年EPS 分別為0.13 元和0.18 元，“買入-A”評級，6 個月目標價23 元。

　　風險提示：行業競爭加劇，北斗和衛星移動通信商業化進度不達預期。

　　昆藥集團:高基數和費用會計處理拉低利潤增速，全年仍然高增長

　　平安證券 魏巍,葉寅,倪亦道

　　昆藥集團

　　事項：

　　公司公布2016年中報業績快報，報告期內實現營業收入、歸屬上市公司股東凈利潤分別為25億元、2.48億元，分別同比增長14.23%、12.24%，符合預期。平安觀點：

　　口服中藥和特色化藥保持高增長，高基數和費用會計處理因素拉低表觀利潤增速，全年業績仍然高增長。1、以血塞通軟膠囊為代表的口服中藥以及天眩清等特色化藥，符合當前的醫保趨勢以及一致性評價政策，預計繼續保持25-30%的高增長，未來仍有上升的空間；2、由于去年高基數，以及一致性評價費用未作資本化處理原因，導致當期費用率較高，拉低表觀利潤增速，我們預計，一致性評價費用將在年底作資本化處理，全年業績增速仍在20%以上。

　　強化大病、慢病精準治療戰略，完善心腦血管產業生態。1、實施國際化大品種戰略：1)不斷豐富心腦血管產品梯隊：三七(血塞通軟膠囊有望FDA認證)、天麻等創新植物藥將成為重點品種；2)在研品種聚焦糖尿病、腫瘤、痛風等：包括生物藥(GLP-1、糖針膠囊)等；2、心腦血管產業鏈向醫療服務下游延伸，我們認為布局康復醫療，有利于加強心腦血管產品銷售終端覆蓋，有效提升慢病領域藥品供應的綜合實力；3、線上線下醫療布局同時推進：1)已快速切入至互聯網醫療：參股專注于“醫+患”的橙醫生和專注于“醫+醫”的“醫學V直播”，將牢固醫生社群，豐富慢病管理生態圈；2)術后護理、康復等特色醫療已在南京落地，未來有望加快推進步伐。

　　投資建議：專注打造慢病管理體系，著力布局特色醫療領域，維持“強烈推薦”評級。企業家二代走到前臺將確保公司慢病管理以及特色醫療戰略落地，新任總裁將深化核心管理團隊的國際化構建，同時海內外并購有望加快步伐。我們預計公司未來三年將保持25%以上的增長，2016-18年EPS分別為0.70、0.88、1.09元，對應16年PE僅為20倍，具有較強的安全邊際，同時兼具進攻性。

　　風險提示：藥品市場推廣低于預期和降價風險，新藥研發進度低于預期，外延擴張進度低于預期。

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