前言

　　最近2-3年，越來越多的本土元器件分銷商被上市公司并購甚至跨界重組，在資本大鱷盤旋的風口浪尖上，太陽照著三駕馬車，一路向西，一路向東，一路不知所蹤。

　　分銷IPO之路

　　經(jīng)過十幾年的發(fā)展，中國本土元器件分銷終于迎來的IPO， 2011年2月，武漢力源在創(chuàng)業(yè)板上市，成為本土元器件分銷第一家上市公司；2014年7月，科通在香港上市，成為分銷企業(yè)在港交所第一家上市公司。2015年12月，潤欣科技在創(chuàng)業(yè)板上市，成為第三家在主板上市的元器件分銷商。

　　相比歐美安富利，艾睿，RS，E絡盟和臺灣的世平，友尚等，時間上至少晚了20年。問題的根本原因有三點：1、電子制造業(yè)西遷至中國，從80年代末期開始盛行，當歐美臺如日中天之際，本土分銷還在萌芽狀態(tài)中。2、本土分銷規(guī)模較小，管理不規(guī)范，財務黑洞較多，偷漏稅比較嚴重。3、元器件分銷并沒有引起資本市場的關(guān)注和重視，導致惡性循環(huán)，自我發(fā)展空間狹窄。

　　隨著力源信息和科通芯城等開路先鋒的拓荒，越來越多的企業(yè)走上了IPO之路。芯智云城在港交所上市，利爾達，商絡電子，淇諾電子和天涯泰盟等陸續(xù)在新三板上市，中國本土分銷終于迎來了資本黃金時代。

　　為什么一定要IPO

　　在本土分銷市場，武漢力源排名在20名之后，但卻以3億多銷售額的小規(guī)模，登陸了創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)造了分銷行業(yè)登陸資本市場的奇跡。但武漢力源接下來的一系列動作有利的佐證了IPO的必要性和重要性。

　　2014年4月，武漢力源以1.8655億元（武漢力源這幾年的凈利潤都沒有這么多）并購鼎芯無限，2016年，鼎芯無限創(chuàng)造的業(yè)績超過8億元，利潤超過4500萬元，利潤值超過了力源主體自身。

　　2016年12月19日，武漢力源完成了中國分銷史上最大的一次行業(yè)并購，年銷售額約30億元的帕太集團投入了力源信息的懷中。一時間，激起行業(yè)千層浪，人心浮動，有條件，有規(guī)模的分銷商都在盤算未來的發(fā)展之路。

　　以帕太為例，帕太集團銷售額雖然高，但是占用資金多，客戶使用賬期長，所以現(xiàn)金和總資產(chǎn)并不多。如果自己IPO，時間上耗不起，現(xiàn)在先白得十幾個億的現(xiàn)金，對得起家人和兄弟們；再持有上市公司的股份，一旦升值，三年后股價漲高了，既可以繼續(xù)持有，也可以套現(xiàn)走人，五六十個億就到手了。十幾年做成一個變相的上市公司，一生足矣！

　　湘海電子的故事

　　2015年5月20日，深交所上市公司深圳華強發(fā)布公告，宣布擬以10億元收購湘海電子100%股份。這是深圳華強既跨界收購捷揚訊科之后的第二次資本動作。湘海電子獲得了幾個億的發(fā)展現(xiàn)金，深圳華強獲得了業(yè)績和未來。

　　在被深圳華強收購之后，好處立馬顯現(xiàn)出來。深圳華強多次為湘海電子擔保貸款，又募集了幾個億的現(xiàn)金。1年多下來，湘海電子被深圳華強并購后呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，2016 年營業(yè)收入為人民幣370,000-390,000萬元，年復合增長率約80%。

　　試問一下，如果不抱大腿，湘海電子能有今天嗎？！

　　跨界的沖動

　　據(jù)悉，深圳華強在嘗到了跨界的快感之后，加快了并購的步伐。目前，中國本土年銷售額超過3個億以上的分銷商，大部分都和深圳華強接觸過。其中，深圳華強還低調(diào)入股了深圳天河星供應鏈有限公司和深圳芯斐電子，2017年1月，收購了鵬源電子70%的股份，一時間，分銷行業(yè)卷起了華強并購颶風。

　　另一家跨界的創(chuàng)業(yè)板上市公司英唐智控也是橫空出世，2015年3月，他們以11.45億元出手并購了本土知名分銷商深圳華商龍（原宇聲數(shù)碼）。交易完成后，上市公司的營業(yè)收入、凈利潤水平得到了顯著提升。

　　新三板之殤

　　相比主板分銷商的狂歡，選擇新三板上市的分銷商就有點落寞和郁悶了。無論是利爾達，商絡電子，淇諾電子，還是天涯泰盟，市盈率都在10倍左右，場內(nèi)交易活躍度不高，有點進退失據(jù)的錯覺。

　　對于分銷商來講，選擇新三板不是最好的方案，不過這是一條梳理和規(guī)范公司的變相資本之路。由于財務規(guī)范透明，神通廣大的可以選擇轉(zhuǎn)道主板，或者守株待兔，要么被資本招安，要么主動抱大腿。商絡電子和大聯(lián)大的聯(lián)姻，就是一種不錯的探路。

　　抱大腿時代全面來臨

　　據(jù)傳，當時，武漢力源洽談的標的不止鼎芯無限1家，但是由于侯紅亮侯總積極配合，果斷拍板，才促成了這一段姻緣。另外兩家企業(yè)的老板，現(xiàn)在都后悔死了！！所以不要懷疑，不要猶豫，不要害羞，分銷商抱大腿的時代已經(jīng)全面襲來。遠的如鼎芯無限，人家已經(jīng)走上了康莊大道；近的如湘海電子，1年就完成了3年對賭的業(yè)績利潤目標。

　　當下，選擇抱資本大腿的原因還有幾點：1、分銷商發(fā)展以及度過了無序野蠻發(fā)展時期，逐漸進入了資本時代。2、分銷商的競爭，已經(jīng)從產(chǎn)品線、客戶競爭，進入了全面競爭，從人才、資金、資本，客戶全方位展開了角逐，不抱大腿，就沒有上升的通道。3、產(chǎn)業(yè)進入成熟期，上游在并購，渠道端也需要整合，在時間面前，中小分銷商唯有抱著資本大腿，才有可能完成這一任務。4、上市公司融資并購門檻不高，機構(gòu)也愿意參與，熱錢熱情高漲，多方共贏。

　　編者按

　　說到底，分銷商抱大腿，就是生存和發(fā)展的問題，逆水行舟，不進則退。你要偏安一方，我也無話可說。就怕手下的人走光了，產(chǎn)品線消失了，客戶流失了，再去抱大腿，那你就只好去聞臭腳丫了！

未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載，違者必究。歡迎留言！

作者微信：peterapp2016

　　往期精彩.回顧

　　【1】典藏，這是2016中國元器件分銷最精煉的總結(jié)！

　　【2】深度！安富利的“咸豬手”是這樣煉成的！

　　【3】半導體白富美，有多少情懷埋葬在了搖錢樹下？

　　【4】解密，北京君正擬收購新三板公司曝光！

　　【5】有多少半導體公司，拜倒在財團們的石榴裙下？

　　【6】三毛殺入集成電路行業(yè)？她又面如春花了！

　　【7】頂級半導體魔術(shù)大師，隱藏了多少水分？

　　【8】這個來自TI高管的新加坡人，改變了利爾達的分銷基因!

　　【9】第二代半導體接班人，這兩位做得風生水起！

　　【10】一張表讀懂2016中國最紅半導體公司GD(兆易創(chuàng)新)

　　【11】奶媽來了，中國集成電路設計A股上市公司政府補助排行榜！

　　【12】終于明白，原來我一直都是IC搬運工！

　　【13】天價！580萬美元買到的半導體全球通行證！

　　【14】大猜想，誰最有機會成為中國的大聯(lián)大？

　　【15】低調(diào)，ST知名分銷商芯脈電子被某巨頭并購？！

　　【16】半導體分銷第一網(wǎng)紅，Hold得住風花雪月嗎？

　　【17】中國最大觸控芯片公司上市了，聯(lián)發(fā)科居然是大功臣！

　　【18】獨家！2016中國十大集成電路設計企業(yè)榜單出爐！

　　【19】集成電路第一股停牌，出手對象原來是它！

　　【20】神秘大佬重出江湖，分銷江湖再生巨變！

　　【21】塵埃落定！NXP官方發(fā)布2017年中國代理商名單

　　點擊“閱讀原文”查看更多資訊！