私募排行榜剛入市的時候，全倉進全倉出，可是這樣的結果要么賣得太早，要么全線套牢，搞得心態很不好。經濟學上有一個「機會成本」的概念，當你滿倉套牢的時候，一旦有了其它更好的機會，卻沒辦法去買，那是很郁悶的事情，每當這個時候，就會無比懷念現金，心想，要是賬戶里還有錢該多好。現金是什么？巴菲特說，現金就像氧氣，有的時候不覺得怎樣，沒有的時候馬上就受不了了。事實上，無論機構還是散戶，從大類資產配置的角度來說，投資組合中如何持有現金都是一門學問。

　　▍為什么要持有現金？

　　持持有現金首先是一種思維方式，然后才是具體的持有方法，這就是「道」和「術」。

　　現金是什么？是打獵的子彈，是手中的糧食，是一場戰役中最重要的生力軍！可是偏偏又有太多人在現金持有上出問題，不是沒辦法持有現金就是不知道該如何持有現金。

　　你知道持有現金的比例多少合適嗎？你知道最好的現金替代物是什么嗎？它不僅能保值還穩定還能給投資者帶來收益關鍵是還能逆周期生長，不管熊市牛市都不受影響！除此之外，你知道該如何通過練習讓自己養成持有現金的好習慣嗎？

　　我們先來聊聊為什么要持有現金。

　　第一，持有現金是一種凡事留后路的思維方式，是一種「容錯」的操作方式。因為人是在不斷成長的，今天的買賣決定過一段時間來看，很可能就是錯的，萬一錯了怎么辦呢？被套牢怎么辦呢？現金可以幫你盡快從泥沼中脫身。

　　第二，人性是不可靠的，往往會在恐懼和貪婪之間搖擺，現金能幫你克服這個問題。比如，在市場的瘋狂頂部，你意識到了風險，打算賣出了。這時，你有兩個心理難題，一是貪心，不切實際地寄希望于資產繼續增長；二是害怕，害怕一旦賣出，可能會踏空，萬一漲到天上去，你不就摔在地上了。在市場的恐慌底部，當市場日漸冷清，成交稀少，走勢平坦，你準備介入了。這時，你也有兩個心理難題，一是貪婪，擔心自己買的太早，既害怕套牢又希望能夠買到更便宜的；二是恐懼，害怕沒有買，市場突然反轉而錯失機會。

　　總之，不管在哪個階段，不管是買與賣，貪婪與恐懼時刻左右著你的正確決策，哪怕是你挑選企業的能力再強，市場波峰與波谷判斷得再準確，你若把握不好這兩種情緒，也會導致錯誤的操作。

　　不知大家有沒有注意到道教太極圖中的陰陽魚。著名股票投資人小小辛巴認為，如果將現金與持倉視為道教陰陽的兩個對立面，你就應該注意到陰陽魚這個太極圖，是陰中有陽，陽中有陰的，也就是說，無論什么時候，你都要有現金與倉位。現金與倉位是投資的兩個方面，投資者應把握好合適的度，不走向任何一個極端。

　　持倉與現金就象道教的太極圖一樣，不管是什么時候，都不把股票賣光，也不把現金用光。陰中有陽，陽中有陰，不斷轉化，應對自如。

　　這樣做的話，你會有個很好的心態。比如說，你持有20%的現金，如果市場大漲，那么，80%的倉位會讓你賺很多錢，萬一不幸大跌，別人都很悲慘，而你手上有現金，中國的股市往往很極端，總會跌到一個非常有價值的區域，這時別人都在滿倉套牢，而你手里有大把現金去抄底，何樂而不為呢？

　　當然，具體持倉管理中肯定有一套標準和操作紀律的，手中持有的現金也不可能永遠是20%，而是要隨著市場來變化，FOF圈層今天聊的只是一個思路。

　　▍如何持有現金？

　　大家都知道，在當前的市場環境下，持有現金是個非常不劃算的事情，因為它一直在貶值，但現金又這樣重要，到底該怎么辦呢？

　　FOF圈層推薦一個替代品：現金等價物。所謂現金等價物，意思是在使用價值上是可以代替現金，但比起持有現金來，能獲得更多收益的東西。

　　這句話有兩層含義，第一層含義是，在使用價值上等同于現金，比如說，你看到了某個投資機會，需要馬上買入，那么現金等價物是可以非常短時間內變成現金，然后變成你的資產倉位的。第二層含義是，比起持有現金來，能獲得更多收益，因為持有現金是沒有任何收益的，而持有現金等價物，是有收益的，雖然不多，但積少成多，蚊子腿也是肉。

　　下面玄甲金融就來介紹幾個現金等價物。

　　1國債逆回購

　　一些銀行和金融機構，在某個時間點，需要一筆小錢補一下頭寸，時間也不長，就用一兩天，所以愿意用比較高的利率借錢，反正只是一兩天，利率高也花不了多少錢。而國債逆回購就是給這些機構用來借錢的一種工具。國債逆回購一點不復雜，其實就是一種短期貸款，你把錢借給別人，獲得固定利息，別人拿國債作抵押，到期還本付息，所有基本沒風險。

　　上圖是國慶節前倒數第二個交易日，也就是9月29日的K線，下圖是去年2月10日，也就是春節前的K線圖。由于國債逆回購的收益率就是投資者操作時的即時利率，一般而言，從一年來看，月末、季末、年末、大小長假前，市場資金緊張，國債逆回購的即時利率會飆升，一般會超過10%。每到這些時候，操作國債逆回購，都能獲得不錯的年化收益，比貨幣基金高很多。

　　2貨幣基金

　　包括銀華日利、華寶添益在內的場內貨基，也包括各種寶寶在內的場外貨基。

　　場內貨基可謂真正的「股市蓄水池」，適合利用炒股時的閑暇資金來賺取微利。在場內貨幣基金沒有出現之前，投資者存放在證券資金帳戶中的交易保證金只能拿到活期收益(如果不采用逆回購操作的話)，如果資金量很大的話真的非常吃虧。而證券公司則將投資者的保證金存儲到銀行獲取同業存款利息，而整個息差收益占到證券公司利潤的10%-40%，這是一個很容易被投資者所忽視的收益，而場內貨幣基金的誕生就是為了讓大量沉淀的保證金在閑暇時也能產生收益，讓投資者「躺著也賺錢」。

　　場內貨幣市場基金經歷了四個發展階段:

　　第一代場內貨基是申贖型貨幣基金，以匯添富收益快線為代表，投資者只能在場內申購贖回該基金；

　　第二代場內貨基是貨幣 ETF，以華寶興業現金添益為代表，交易型場內貨基增加了貨幣基金份額的交易功能，不僅在一級市場申購贖回，也可以在二級市場買入賣出，正是其二級市場交易功能實現了貨幣基金份額賣出后的「 T+0」可用、次日可取，滿足投資者的高流動性需求；

　　第三代場內貨基以易方達保證金和招商保證金快線為代表，在申贖型場內貨幣基金基礎上，結合了第一代的申贖和第二代的交易功能，改進了二代的申贖效率，不僅可以實現T+0申贖，也可以實現T+0買賣，其一二級市場均具有較高的交易效率；

　　第四代場內貨基以南方理財金為代表，它是分級運行，有理財金A和理財金H，理財金A只能在場外申贖，理財金H的交易機制和第二代貨幣基金一樣。

　　綜合來看，對于有現金流動性需求的投資者而言，貨幣基金仍是當前最有效的現金管理產品，而場內貨幣基金為閑置的保證金提供低門檻、高流動性的增值途徑。越來越多的回購投資者開始將其作為隔夜回購的替代品。

　　值得一提的是，場內貨基是可以套利的，就拿華寶添益來說，有一天它的價格是99.982，折價萬分之1.8，這里我們不算華寶溢價的價格，只算他的公允價值100元。所以折價萬分之1.8，當天的收益大概是萬分之1.2，所以一天的收益就是萬分之3，250個工作日，年化收益7.5%。

　　3封閉債基和分級債基

　　作為現金等價物，肯定要選低風險甚至無風險的投資品種。

　　低風險的投資品種往往和債券有關，買債券很麻煩，所以買債基是個好選擇，債基又分為開放債基和封閉債基，開放債基申購太慢，封閉債基是個很小眾的投資品種，其成交量比較小，且往往有一定的折價，有折價就有套利空間。分級債基也一樣，有套利方法。

　　由于篇幅有限，本篇文章我們只介紹持有現金等價物的思路，后面有時間再單獨寫文章詳談這兩個品種的套利。

　　4公共事業股

　　其實股票是風險很高的投資品種，如果你是風險偏好比較高的投資者，其實不妨將穩定分紅的低風險股票作為現金等價物，比如公共事業股，包括高速公路等股票。

　　5京東白條

　　最后這個，其實是玄甲金融送給讀者朋友的一個小彩蛋。比起信用卡，京東白條才是真正的大殺器，因為它有30天到1年不等的免息期。

　　比如說，我的京東白條有6000元的額度，我想買個ipone7，那樣的話，我就用京東打白條，打個12期，一個月還500元，還沒有利息，然后我會把剩下的5500元拿去做投資，或者自己買股票，甚至買余額寶也行，至少年化還有3個點的利潤。

　　至于這每個月500元的還款金額，反正有一年的時間，有的是辦法。

　　▍大類資產配置中應有現金頭寸

　　私募排行榜上面說的，只是股票持倉中如何持有現金。我們知道，大類資產配置門類眾多，包括房產、股票、債券、商品、原油等等，以股票持倉為例來解析，是因為它最容易說。

　　其實整個大類資產配置中，也一樣要持有現金的頭寸，它構建起來會更復雜些，因為各個大類資產之間有一定的聯動效應，比如股市和樓市就存在一定的「蹺蹺板效應」，那樣的話，現金的作用就更加凸顯了。

　　舉例來說，有一份資產組合方案這樣配置：50%債券+30%股票+5%黃金+5%原油+10%現金。

　　上圖中，這10%的現金頭寸就是生力軍，隨時可以支援其它幾個大類資產，如果出現重大機會，就可以迅速變成資產倉位，但一旦賺了錢，記得從盈利部分中把現金倉位給減出來，這樣才能無論漲跌，都手握生力軍，保持主動。

　　作為一個成熟的投資人，一定要有大類資產配置中應該持有現金的理念及自己的操作方法，因為現金實在太重要啦！

　　如果你現在還沒做到，不妨先從強制配置20%現金等價物倉位開始，然后隨著市場的變動，不斷調整現金組合頭寸，多實踐多摸索，相信很快就有自己的方法了。