全國20城一番緊鑼密鼓的樓市調控，讓為房癲狂的購房者暫時回歸了冷靜。加之人民幣匯率大跌，大家終于可以脫離搶房的大軍，理性思考合理的資產配置這一永恒的話題。

　　那么，不投樓市的話我們可以投什么？有哪些行業值得我們下手布局？10月18日，民享財富鄭州公司特邀東方富海合伙人、醫療健康基金管理人王培俊先生親臨民享傳授投資秘訣。

　　王培俊簡介：復旦大學金融學碩士，東方富海合伙人，醫療健康基金管理人，團隊成員多是醫療行業專家。投資案例：我武生物、凡迪生物、其中我武生物成功創業板上市，投資回報超過15倍。

王培俊分析理療健康行業投資機會

現場參與投資者爆棚

　　醫療健康行業備受青睞，屬于具有爆發性的穩健產業

2012年醫藥工業產值1.81萬億，占GDP 的4.15%

2012年醫療服務2.89萬億，占GDP 的5.57%，美國為17.6%

2015年中國成為全球第二大醫療市場

2020年健康服務業要達到 8萬億

　　2008年中國健康醫療市場規模超過一萬億元人民幣，如果按照本世紀前10年中國健康醫療市場年均超過10%的速度計算，預計2020年，中國將會成為全球僅次于美國的第二大醫療健康產業市場。

　　美國醫療產業占GDP比例達17.1%，日本人70歲之后醫療支出是其一生醫療總支出的49.5%，醫療產業占其GDP11.4%，其他歐美國家都在8%—10%之間，而目前中國醫療產業僅占GDP5.6%，市場空間相當大。美國的今天或許就是中國的未來。

　　王培俊介紹，近20年來，健康醫療領域的技術進步異常迅猛，全球人口老齡化推動醫療市場持續擴展；中國的醫療產業是全球醫療產業的縮影，加之城鎮化、醫改等因素，驅動中國醫療市場增速維持GDP增速的2倍以上；中國在未來20年內將迎來第一代嬰兒潮，保守估計GDP占比應會超過10%。

　　疾病發病率的改變，將帶來醫藥行業的結構性機會

　　建國以來，中國主要疾病譜變化顯著，死亡率高發的疾病由以傳染病為主過渡到慢性病為主。而中國傳統的以治療為主的診療模式也將會隨著國家疾病譜變化而改變，未來以預防為主的診療模式可能更加貼合國情民情。

　　死亡率（1/10萬） 來源：2013中國衛生統計年鑒

　　從城市居民主要疾病死亡率變化可以看出，惡性腫瘤和心臟病的死亡率基本上逐年上升；而呼吸系疾病的死亡率則下降較為明顯；至于腦血管病和損傷中毒的死亡率基本保持不變。惡性腫瘤等慢性病死亡率高一方面跟國民飲食結構調整，環境變化等因素有關；另一方面跟民眾對腫瘤認識不足，就診時已經處于晚期有關。目前針對公眾的慢性病科普教育，健康管理仍有很大的提升空間。未來中國的醫療模式可能會更側重疾病預防，這不僅需要政府的在相關基礎學科繼續投入，還需要在全民科普方面加大投入。同時，民眾也會逐步向著健康的生活方式過度，目前朋友圈“曬跑”就是例證，這也會吸引資本技術人才向“健康管理”概念行業聚集。未來，以預防為主的醫療模式，生活方式會更加普及。

　　醫療體制改革催生的行業機會

　　我們一起回顧一下近年來醫改的部分改革：

“新農合”政策的廣覆蓋，目前已經覆蓋全國96%縣域，人均籌資穩步上升，2015年政府人均補助水平360元以上

14年12月4日國務院辦公廳發布《居住證管理辦法（征求意見稿）》，標志戶籍制度改革，將有利于提升醫保整體籌資額超千億

醫療機構改革力度持續加大：放寬社會資本舉辦醫療機構的準入門檻，鼓勵社會力量以及境外投資者舉辦醫療機構，放開投資并購公立醫院的政策管制等等

2013 年全國開始醫保控費，使得未來競爭性品種承受了巨大壓力，醫保支付改革將進一步提升國產藥比例，對國產獨家品種是重大利好

未來醫改的頂層設計可能會借鑒美國的PBM模式，引入第三方的醫療專業管理服務，理順保險、患者、醫生等之間利益關系

CFDA不斷更新醫療器械注冊制度、藥品注冊制度，對國產新藥、新器械的進口替代將形成長期利好

處方外流使藥店等非醫院零售終端市場機遇顯著

《關于推進分級診療制度建設的指導意見》促進醫院服務外包、醫聯體等新商業模式

仿制藥一致性評價促動行業洗牌，淘汰落后產能，仿制藥的行業集中度提升

《關于深化醫藥衛生體制改革意見》促進醫生等資源優化配置，例如：醫生集團

　　同時，醫保體系的政策改革驅動，公費醫保向多層次醫保方向遷徙，商業醫保崛起，醫療消費結構分層，其中公費醫療主要滿足基礎醫療需求，而商業醫保滿足中高端醫療需求，同時稅收優惠等因素，均成為促進我國醫療行業發展的催化劑。

　　備受二級市場青睞，社會資本參與度提高

　　我們來看一組圖片：

圖一

圖二

圖三

　　從上面三幅圖我們可以看出：

醫療產業的產值增速為GDP增速的1.5-2倍

醫療產業的利潤增速基本維持在15%以上

醫藥制造業的估值高于市場平均估值一倍以上（醫療器械的市盈率更高）

　　由于醫療產業表現出來的高成長性，目前社會各界都對醫療行業非常關注，“大健康”產業成為眾多投資機構和企業家，創業者眼中的“香窩窩”，從保險機構到BAT，都已經在大健康產業布局。例如平安保險推出的“平安好醫生”，聚焦移動醫療業務，阿里巴巴聯合嘀嘀出行推出的“嘀嘀醫生”業務。還有其旗下的天貓醫藥館等，騰訊也投資多家移動醫療企業，如掛號網等。因此可以預期，未來醫療行業會迎來更多更強的社會資本進入。

　　但是未來社會資本在醫療行業的發展模式和市場定位可能會比較特殊。拿民營醫院做例子，未來民營醫療機構跟公立醫療機構很可能不會進行“拼刺刀”式的競爭，因為公立醫院不論是從品牌、醫師，還是從技術的角度看，都有較大的優勢。差異化的定位可能才是民營醫療機構的出路，高端和專科民營醫院未來可能會更普遍的出現，這也符合我國多樣化，多層次醫療需求的國情。

　　精準醫療勢在必行

　　精準醫療是新時代的診療模式，美國對精準醫療的定義為是一種新興的，綜合居民基因，環境，生活方式等變量的疾病預防和治療手段。精準醫療通過對患者健康大數據（基因，生活習慣，家族病史和病例）的搜集和分析，進而提出個性化，針對性的治療方式和藥物。這種模式不僅用于疾病治療，更側重疾病的預防。

　　那么精準醫療對患者來說，意味著什么？醫生給病人提供千篇一律的醫療方案和藥物可能成為過去式。最大的可能是醫生根據患者的基因，生活習慣等因素制定獨特的藥物和方案。這種模式提高了醫療的效率，提高了醫療質量，并且目前已經有相關成功案例可以借鑒：

　　根據美國政府官網提供的信息，19年前，年僅8歲的威廉·埃爾德就被診斷患有囊腫性纖維化（CF），這種疾病即使在今天也沒有有效的治療手段。因此患有囊腫性纖維化（CF）患者的預期壽命都非常短，但是通過接受Kalydeco，一種專門為他的癥狀所設計的療法，加上藥物治療，直到今天威廉還活著。

　　除此之外，精準醫療在重大疾病預防上會帶來很大的幫助。例如，根據美國國家癌癥研究院報告顯示，13%的女性可能患乳腺癌，而帶有BRCA1或BRCA2基因的女性患有乳腺癌的可能性提高到了85%。通過基因檢驗可以對特定女性進行預防措施，如更高頻次的鉬靶和核磁共振檢驗，絕育等。

　　現階段，多國的精準醫療目標均聚焦于癌癥治療。由于精準醫療聚焦于分子層面的病理研究，因此需要國家和社會各界的參與推動。美國在今年9月已經發布了《精準醫療集群項目——建立21世紀醫學研究基金會》白皮書。而中國目前已經成立中國精準醫療戰略專家組，并有望將精準醫療列入國家“十三五”科學發展規劃。

　　那么精準醫療未來會帶來哪些改變？首先，精準醫療需要大量的患者信息數據作為基礎，因此未來全國性的醫療信息平臺有可能會實現，這樣有利于居民健康數據信息的集中搜集，處理和分享。其次，醫療成本可能會有變化：一方面，由于個性化藥物，醫療效率得到優化，因此潛在的藥物副作用會降低，住院率會下降，最終會體現在醫療成本的下降；另一方面，精準藥物不再具備普適性，未來精準藥物的市場空間會更小，因此制藥環節的規模效應減少，藥物成本可能上升。最后，精準醫療不僅會重塑醫療行業，還會促進其他相關產業的發展。如大數據，移動終端，可穿戴設備和智能計算產業等。

　　科技創新不斷開拓藍海市場，相關技術應用前景大

　　3D打印器官：據衛生部統計，中國器官移植的等待者和器官捐獻者的比例為150:1，器官缺口非常大，過去以死囚器官作為主要供給的方式也與現代觀念相沖突。但是3D器官打印技術給器官移植等待者帶來了曙光。3D打印是以數字模型文件為基礎，運用粉末狀金屬或塑料等可粘合性材料，通過逐層打印的方式來構造物體，這一技術經常用于模具制造，工業設計。根據媒體報道，目前3D打印已經可以制作耳朵，腎臟甚至血管等器官，雖然還不能馬上利用到臨床，但是已經為臨床利用打下了扎實的基礎。

　　機器人手術：健康機器人“大白”的形象深入人心，實際上在現實生活中，機器人已經接入到醫療服務的很多環節，例如美國“達芬奇”手術系統。“達芬奇”是一種機器手臂，能夠在醫生控制臺的指揮下進行外科手術。機器人手術可以提高手術的精確度，創傷更小，因此恢復期更短，同時減少了醫生的體力活動，對醫生眼力和手腕的要求更低，因此手術成功率更大，目前已經廣泛應用于心臟外科和前列腺切除術當中。但是目前醫療機器人只是醫生的一種治療“手段”，未來隨著信息技術和相關技術的發展，大量的歷史病例可以存入機器人信息庫，可能會出現機器人比醫生“更有經驗”的進行診斷和治療。

　　基因測序：傳統的測序方式是利用光學測序技術，但是其成本高，耗時長，但是新的基因測序手段改變了這一情況。基因測序可以從血液或唾液中分析測定基因全序列，尋找可以會誘發疾病的特定基因，并且進行提前預防和治療。基因測序可以使疾病管理從治療端轉到預防端，是精準醫療的支撐性技術。

　　接下來，民享財富還將邀請王培俊先生蒞臨深圳公司，為投資者分析醫療行業投資機會與策略，敬請關注！具體信息如下：

　　醫療健康行業投資策略分享會

主講嘉賓：東方富海合伙人+醫療健康基金管理人王培俊先生

地點：天安數碼時代大廈A座2008咖啡吧

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